>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列12月第3期：新房銷售繼續(xù)磨底，空調(diào)外銷延續(xù)高增-231219
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
新房二手房銷售放緩，乘用車銷售增速偏弱，空調(diào)內(nèi)外銷略超預(yù)期；鋼材水泥需求偏弱，汽車紡服開工較強；煤炭價格小幅上漲，工業(yè)金屬價格反彈；貨運物流景氣回落。
摘要：
新房銷售繼續(xù)磨底，空調(diào)外銷延續(xù)高增。上周（12.11-12.17，下同）中觀景氣表現(xiàn)分化，結(jié)構(gòu)性亮點在于汽車、紡服等下游生產(chǎn)偏強，11月空調(diào)內(nèi)外銷均略超市場預(yù)期。結(jié)構(gòu)性壓力一方面在于寒潮來臨、多省市大雪致使北方停工范圍擴大，南方趕工需求回落，物流貨運需求放緩；另一方面在于新房銷售仍磨底、二手房銷售業(yè)有所放緩，鋼材、玻璃、水泥等地產(chǎn)鏈相關(guān)資源品需求依舊偏弱。
下游消費：新房銷售繼續(xù)磨底，空調(diào)外銷延續(xù)高增。上周30大中城市商品房成交面積較19年同期-46.6%，10大重點城市二手房成交面積較19年同期-7.0%，新房銷售仍磨底、二手房銷售有所放緩；生豬價格周環(huán)比+3.9%，主因南方腌臘支撐需求，寒潮天氣擾動供給；12.01-12.10我國乘用車零售同比+7%，往年12月多為補貼退坡月，往往能帶來需求的集中釋放，2023年回歸常態(tài)，預(yù)計12月乘用車銷量增長將較為平緩；11月我國家用空調(diào)內(nèi)銷/出口同比變化+3.5%/+16.8%，略超此前排產(chǎn)預(yù)期；服務(wù)消費需求仍偏弱，酒店平均房價下滑，電影票房收入環(huán)比改善但仍弱于往年同期。
周期制造：中游資源品需求偏弱，汽車紡服生產(chǎn)偏強。1）基建地產(chǎn)：螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化-2.0%/-1.7%，需求端季節(jié)性回落，政策預(yù)期博弈兌現(xiàn)致使鋼價回調(diào)；浮法玻璃價格周環(huán)比+1.7%，受寒潮影響南北方停工范圍有所擴大，庫存偏低支撐價格；2）傳統(tǒng)制造：企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比/同比變化+8.4%/+5.6%；汽車鋼鐵開工率維持高位、紡服開工率環(huán)比回升，鋼鐵高爐、石油瀝青開工率環(huán)比回落；3）資源品：動力煤價周環(huán)比+1.3%，寒潮來臨動力煤日耗穩(wěn)中有增，但港口庫存偏高壓制煤價彈性；SHFE銅/鋁價周環(huán)比+0.9%/+0.4%，全球流動性寬松預(yù)期支撐工業(yè)金屬價格反彈。
人流物流：受寒潮降溫影響，人流物流景氣回落。10大主要城市地鐵客運量、百城擁堵延時指數(shù)周環(huán)比變化-2.1%/+6.8%，較19年同期+5.7%/+7.8%；國內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比-4.4%，較19年同期-2.0%；全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比-5.9%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環(huán)比變化-6.6%/+0.7%，全國郵政快遞攬收/投遞量周環(huán)比+7.5%/+5.2%；SCFI/BDI指數(shù)周環(huán)比變化+5.9%/-5.4%，集運運價有所回升，港口完成貨物吞吐量環(huán)比/同比變化-13.9%/-4.7%。
風(fēng)險提示：海外高利率持續(xù)時間超預(yù)期，全球地緣政治的不確定性
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