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權(quán)益市場：A股市場：11月經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，京滬地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整。11月工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)、固定資產(chǎn)投資、社零及信貸數(shù)據(jù)公布，指向中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇。政策面來看，12月11-12日召開中央經(jīng)濟(jì)工作會議，結(jié)合會議表態(tài)，我們認(rèn)為明年宏觀經(jīng)濟(jì)建設(shè)有望延續(xù)“積極”的總體基調(diào)。地產(chǎn)端，上周北京上海地產(chǎn)政策進(jìn)一步優(yōu)化，主要調(diào)整包括降低首付比率、優(yōu)化差別化住房信貸等政策。港股市場：在連續(xù)多周下行后，在美聯(lián)儲意外放鴿的背景下，港股探底回升。海外方面：美聯(lián)儲11月CPI數(shù)據(jù)公布，仍處于如期回落通道，美聯(lián)儲12月議息會議繼續(xù)暫停加息，鮑威爾講話意外放鴿，首談開始討論降息事宜。
　　債券市場：資金面均衡偏松，基本面利好債市。上周央行大幅超額續(xù)作MLF，資金面均衡偏松。政策端，中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)貨幣政策“靈活適度、精準(zhǔn)有效”，疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基本面仍利于債市，各期限利率悉數(shù)下行，利率曲線牛陡。展望后續(xù)，年底進(jìn)入經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，當(dāng)前政策及基本面仍利多債市。短端利率錨定資金面，考慮到近期央行呵護(hù)年末流動性態(tài)度較為積極，預(yù)計(jì)年底資金面大概率處于平穩(wěn)，但仍需警惕跨年稅期或?qū)淼男》鶖_動。
　　大宗商品：大宗商品漲跌參半，有色及貴金屬領(lǐng)漲。上周滬深樓市政策繼續(xù)優(yōu)化調(diào)整，中央經(jīng)濟(jì)工作會議積極定調(diào)2024年經(jīng)濟(jì)工作提振市場預(yù)期，同時(shí)海外美聯(lián)儲降息預(yù)期漸濃，帶動有色金屬反彈。貴金屬方面，上周美國11月CPI如期回落，美聯(lián)儲議息會議繼續(xù)暫停加息，鮑威爾發(fā)言意外放鴿，首談開始討論降息事宜，引發(fā)市場降息預(yù)期升溫，利多貴金屬。
　　本周資產(chǎn)配置建議：美股＞港股＞債券＞A股＞大宗商品；上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)溫和復(fù)蘇，A股先漲后跌，繼續(xù)磨底。港股方面，在美聯(lián)儲意外放鴿的背景下，港股探底回升。A股方面，短期內(nèi)，市場或仍處于磨底修復(fù)區(qū)間。但從估值角度，當(dāng)前市場賠率較好，疊加外部緊縮環(huán)境邊際改善，中美關(guān)系階段性緩和及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)曲折式修復(fù)，2024年GDP增速目標(biāo)或仍將定在5%左右，整體上穩(wěn)增長動力較強(qiáng)，建議積極把握結(jié)構(gòu)性行情。建議關(guān)注：美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向受益的有色、貴金屬板塊；低估值的生物醫(yī)藥板塊；中長期符合高質(zhì)量發(fā)展理念，短期受益于華為概念催化的電子、芯片、AI等科技板塊。大宗方面，貴金屬中長期繼續(xù)看多。國內(nèi)債券，年底進(jìn)入經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，當(dāng)前政策及基本面仍利多債市，短端利率繼續(xù)錨定資金面。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場波動、宏觀經(jīng)濟(jì)下行、穩(wěn)增長政策不及預(yù)期