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收獲耐世特北美EPS電機(jī)定點(diǎn)，加速產(chǎn)品出海進(jìn)程，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司12月20日發(fā)布公告，公司于近日收到了耐世特北美公司關(guān)于EPS電機(jī)的項(xiàng)目定點(diǎn)通知書。公司汽車EPS電機(jī)持續(xù)斬獲高質(zhì)量定點(diǎn)、獲得戰(zhàn)略大客戶認(rèn)可，人形機(jī)器人電機(jī)打開公司成長空間，家電基本盤拓客戶、拓品類亮點(diǎn)頻出，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.5/4.1/5.4億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.95/1.09/1.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為23.6/20.4/15.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　耐世特北美項(xiàng)目生命周期金額1.43億美元，加速EPS電機(jī)產(chǎn)品出海進(jìn)程
　　根據(jù)耐世特規(guī)劃，定點(diǎn)項(xiàng)目生命周期為10年，生命周期預(yù)計(jì)總銷售金額約1.43億美元，預(yù)計(jì)在2025年5月逐步開始量產(chǎn)。公司持續(xù)斬獲頭部客戶高質(zhì)量定點(diǎn)大單，驗(yàn)證了設(shè)計(jì)研發(fā)、質(zhì)量管控、生產(chǎn)保障等各方面綜合能力過硬。產(chǎn)品出海方面，公司首個(gè)應(yīng)用于全球車型的耐世特歐洲EPS電機(jī)項(xiàng)目已于5月實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，耐世特北美EPS電機(jī)項(xiàng)目的獲取，將助力公司綁定頭部客戶，加速拓展全球EPS電機(jī)市場。2023H1汽車零部件業(yè)務(wù)收入8750萬元（+633.5%），2023Q1-3汽車零部件業(yè)務(wù)1.38億元（+362.2%），Q3汽車零部件收入增長約180%。公司已配套覆蓋耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同馭、上海利氪等國內(nèi)外知名客戶，截止6月末公司已累計(jì)實(shí)現(xiàn)28個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)，2023-2026年定點(diǎn)金額超23億。
　　人形機(jī)器人電機(jī)打開成長空間，2023-2025年家電有望實(shí)現(xiàn)20%+復(fù)合增長
　　新業(yè)務(wù)方面，基于汽車EPS無刷電機(jī)技術(shù)可以較好遷移至無框力矩電機(jī)，公司拓展人形機(jī)器人電機(jī)新賽道，與優(yōu)必選合作成立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，打開成長空間。家電主業(yè)方面，公司拓展Shark新客戶、代工吹風(fēng)機(jī)爆品，后續(xù)將拓展至吸塵器等品類；公司被選為HOT核心供應(yīng)商，有望導(dǎo)入更多品類與項(xiàng)目、擴(kuò)大合作體量；TTI從吸塵器去庫走向補(bǔ)庫周期，合作體量將穩(wěn)中有升，后續(xù)有望拓展體量更大的園林電動(dòng)工具新品類；洗碗機(jī)等新品類拓展有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量，我們看好在拓客戶、拓品類的拉動(dòng)下，家電業(yè)務(wù)2023-2025年保持20%以上復(fù)合增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期、原材料成本上行、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。