>> 華西證券-德昌股份(605555)Q3收入同比加速，客戶持續(xù)開拓-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
1272KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年前三季度財報：
23年前三季度：營業(yè)收入實現(xiàn)21.3億元（YOY+38.8%），歸母凈利潤實現(xiàn)2.6億元（YOY+0.2%），扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)2.6億元（YOY+3.1%）
23年單三季度：營業(yè)收入實現(xiàn)7.9億元（YOY+124.8%），歸母凈利潤實現(xiàn)0.9億元（YOY-3.3%），扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)0.9億元（YOY-1.25%）。
分析判斷:
單季度收入同比加速
分季度看，公司22Q3、22Q4、23Q1、23Q2、23Q3的單季度收入分別同比-55%、-34%、-1%、+27%、+125%，呈逐季向好態(tài)勢。家電方面，根據(jù)wind，中國出口吸塵器銷量22Q3、22Q4、23Q1、23Q2、23Q3分別同比-23%、-30%、-10%、16%、34%。此外，根據(jù)23年中報，公司引進國際知名小家電公司作為戰(zhàn)略客戶，正式開啟深度合作，未來將逐步擴大在家電領(lǐng)域的合作范圍。
汽零方面，根據(jù)公司23年中報，公司首個應(yīng)用于全球車型的耐世特EPS電機項目推進順利，已于2023年5月實現(xiàn)量產(chǎn)。根據(jù)公司10月公告，寧波德昌電機股份有限公司之全資子公司寧波德昌科技有限公司（以下簡稱“公司”）于近日收到了采埃孚關(guān)于EPS電機的項目定點通知書。根據(jù)客戶規(guī)劃，定點項目生命周期為5年，生命周期總銷售金額約人民幣1.27億元，預(yù)計在2025年1月逐步開始量產(chǎn)。公司正在加速推進客戶的開拓合作。
盈利能力：
23年前三季度：公司實現(xiàn)毛利率18.3%（YOY+0.9pct），凈利率12.4%（YOY-4.8pct）
23年單三季度：公司實現(xiàn)毛利率19.5%（YOY+4.0pct），凈利率11.7%（YOY-15.5pct）。
費用率：
23年前三季度：銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比約-0.0、-0.8、-0.7pct；
23年單三季度：銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比約+0.0、-2.5、-1.3pct。此外，公司單三季度財務(wù)費用率同比+22pct。
投資建議
我們預(yù)計23-25年公司收入分別為28.8/34.9/41.3億元，同比分別+49%/+21%/+18%。預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為3.5/3.9/5.2億元，同比分別+17%/+11%/+35%，相應(yīng)EPS分別為0.94/1.04/1.40元，以2023年11月1日收盤價21.36元計算，對應(yīng)PE分別為23/21/15倍，可比公司23年平均PE為26倍,首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預(yù)期、上游原材料成本波動等風(fēng)險、新技術(shù)迭代風(fēng)險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險、匯率波動等。
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