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本報(bào)告導(dǎo)讀：前期利率曲線偏平和對絕對收益率的追求，使得市場情緒偏強(qiáng)主要有利于增加短債和超長債的買入，市場偏好呈現(xiàn)啞鈴型。
　　摘要：
　　前一周債市情緒偏強(qiáng)，特別是后半周債市利率下行明顯。但短債表現(xiàn)強(qiáng)于長債，這可能跟前期利率曲線過平有關(guān)。市場增加短債凈買入，使得短債利率下行有一定持續(xù)性，但還需考慮資金價(jià)格能否持續(xù)下行。另外，市場對絕對收益率的需求仍然存在，這使得市場可能持續(xù)增加收益率較高的超長債凈買入，導(dǎo)致整個(gè)市場配置偏好呈現(xiàn)啞鈴型。
　　市場情緒和技術(shù)指標(biāo)：過去一周（231211-231215）債市整體情緒較強(qiáng)。T合約收盤價(jià)位于AMA上方。指標(biāo)指示顯示債市長期情緒向好，短期情緒較熱。
　　機(jī)構(gòu)行為監(jiān)控：過去一周資金市場整體降溫，資金凈融入總額上升。銀行間主要資金融入方總?cè)谌虢痤~下降，銀行間債市杠桿率下降，隔夜回購占比回升。一級市場，國債熱度回落，全場倍數(shù)走低，國開債和其他政金債一級市場熱度回升，全場倍數(shù)走高。國債、國開債和其他政金債一二級價(jià)差均走闊。二級市場，整體熱度回升，30年國債換手率上升，存單熱度上升，中長期純債型基金久期平均數(shù)下降。債券借貸總借入量下降，活躍券占比上升。主要買方利率債凈買入減少，主要賣方利率債凈賣出下降。分機(jī)構(gòu)來看，大行凈買入，股份行轉(zhuǎn)為凈賣出，城商行維持凈賣出勢頭，農(nóng)商行為凈賣出?；馂閮糍I入。
　　資產(chǎn)相對性價(jià)比：1.套息空間，套息空間略有縮減，息差策略性價(jià)比降低，互換利差整體上行，市場預(yù)期短期至中期利率將呈上升趨勢；2.期限利差，國債、國開各期限利差整體走擴(kuò)，同時(shí)整體處在四分之一分位點(diǎn)以下，國債國開利差全面走平，整體處在歷史較低水平，國開非國開利差擴(kuò)大；3.期限利差方面，信用利差整體走闊。期限利差方面，中票期限與二級資本債期限利差全面走闊，且整體處于四分之一分位數(shù)以下，信用利差方面，除五年期企業(yè)債信用利差走平外，其余利差整體擴(kuò)大；4.期現(xiàn)價(jià)差，國債期貨各品種跨期價(jià)差全面走闊同時(shí)處于歷史較低水平。T合約與其他品種價(jià)差擴(kuò)大且處于歷史高位。期現(xiàn)價(jià)差，各合約CTD券到期收益率小幅降低，各合約主力合約與本季IRR走闊，各合約基差走窄且處于歷史低位；5.其他價(jià)差，中美利差縮小但仍維持在負(fù)區(qū)間，股債性價(jià)比指標(biāo)仍處于歷史高位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：無法窮盡所有指標(biāo)、數(shù)據(jù)反應(yīng)過去信息供參考、一般規(guī)律不完全適用于極端情形。