>> 國泰君安-國博電子(688375)有源相控陣T／R組件龍頭，未來成長可期-231221
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 2005KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭磊,宋博 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
國防裝備升級換代催生有源相控陣?yán)走_(dá)需求不斷提升，疊加5G基站射頻器件更新?lián)Q代高峰，公司核心業(yè)務(wù)迎來需求高景氣，未來盈利高增長可期。
投資要點：
首次覆蓋國博電子，目標(biāo)價110.41元，空間37.62%，給予“增持”評級。受益于陸、海、空、天等各型國防裝備升級換代催生的有源相控陣?yán)走_(dá)需求的不斷提升，公司提供的有源相控陣T/R組件等配套產(chǎn)品將迎來需求大爆發(fā)。5G催生基站射頻器件更新?lián)Q代高峰帶來通信基站射頻器件和芯片相關(guān)產(chǎn)品需求高景氣。預(yù)計公司2023-2025年EPS為1.68/2.07/2.61元，給予目標(biāo)價110.41元，給予“增持”評級。
有源相控陣?yán)走_(dá)成主流趨勢，2025年全球軍用雷達(dá)市場規(guī)模將增至157億美元。有源相控陣?yán)走_(dá)已廣泛應(yīng)用于導(dǎo)彈、飛機(jī)、艦船等裝備，成為目前雷達(dá)技術(shù)發(fā)展主流趨勢。根據(jù)Strategic Defense Intelligence發(fā)布的《全球軍用雷達(dá)市場2015-2025》預(yù)測，2025年全球軍用雷達(dá)市場規(guī)模將增至157億美元。
射頻識別模塊產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)亮眼，貢獻(xiàn)公司主要營收和利潤。全球射頻集成電路市場前五大廠商均為國外廠商。近年來，國際貿(mào)易摩擦頻現(xiàn)，使得進(jìn)口替代已成為大勢所趨，一定程度上對公司相關(guān)產(chǎn)品的銷售和業(yè)績增長起到推動作用。2018年-2022年，射頻識別模塊產(chǎn)品營收穩(wěn)步增長，營收占比持續(xù)增長，毛利潤占比也高達(dá)80%左右。
軍用領(lǐng)域市場地位穩(wěn)固，民用領(lǐng)域技術(shù)指標(biāo)卓越。公司是向國內(nèi)軍工集團(tuán)銷量最大的有源相控陣T/R組件研發(fā)生產(chǎn)平臺。民用領(lǐng)域，國博電子主要產(chǎn)品的性能指標(biāo)已處于國際先進(jìn)水平。
風(fēng)險提示：雷達(dá)等裝備迭代進(jìn)度不及預(yù)期，5G商用進(jìn)程不及預(yù)期
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