>> 廣發(fā)證券-建筑材料行業(yè)：11月新開工增速在低基數(shù)下同比轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)政策再放松-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 1814KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
鄒戈,謝璐,張乾 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：
11月新開工增速在低基數(shù)下同比轉(zhuǎn)正，基建增速環(huán)比變動不大。據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-9.4%、新開工面積同比-21.2%、銷售面積同比-8.0%、施工面積同比-7.2%、竣工面積同比+17.9%，11月單月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-10.6%、新開工面積同比+4.9%、銷售面積同比-10.3%、施工面積同比+3.7%、竣工面積同比+12.2%，11月開發(fā)投資、銷售面積單月降幅環(huán)比小幅收窄，新開工和施工面積單月增速轉(zhuǎn)正、主要系去年同期低基數(shù)。地產(chǎn)銷售表現(xiàn)不盡如意，深圳、北京、上海等地政策持續(xù)放松。2023年1-11月狹義/廣義基建投資增速分別為5.8%/8.0%，增速環(huán)比1-10月分別下降0.1/0.3pct，其中11月單月分別為5.0%/5.4%，增速環(huán)比10月分別+1.2/-0.2pct。
水泥：需求維持弱勢，供給收縮推動價格小幅上行，后續(xù)或?qū)⒄鹗幷{(diào)整為主。據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年1-11月全國水泥產(chǎn)量同比持平，11月單月水泥產(chǎn)量同比+1.6%。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年12月15日，全國省會城市水泥均價381元/噸，同比去年下跌59.5元/噸；全國水泥出貨率47.67%，同比下降6.53pct。地產(chǎn)開工投資端疲弱使得水泥行業(yè)需求仍處于筑底狀態(tài)，受益于企業(yè)持續(xù)錯峰生產(chǎn)、行業(yè)自律加強，以及局部地區(qū)限電減產(chǎn)，部分地區(qū)水泥價格繼續(xù)上行，同時受需求減弱影響，預(yù)計后期價格或?qū)⒄鹗幷{(diào)整為主。
浮法玻璃：趕工支撐需求，行業(yè)去庫超預(yù)期。據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年1-11月全國平板玻璃產(chǎn)量同比-6.0%，11月單月產(chǎn)量同比+3.5%。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至11月底行業(yè)產(chǎn)能174450噸/日，同比+7.5%，隨著冷修產(chǎn)能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，行業(yè)供給環(huán)比增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年12月15日，國內(nèi)浮法玻璃均價2025元/噸，同比去年同期上漲348元/噸（漲幅25.1%）；重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為2297萬重量箱，同比下降48.7%；庫存天數(shù)約19.11天。12月趕工支撐需求，行業(yè)去庫超預(yù)期，純堿價格保持高位影響利潤。
投資建議。水泥看好華新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。消費建材看好兔寶寶、三棵樹、東方雨虹、北新建材、東鵬控股，重點關(guān)注蒙娜麗莎、偉星新材、堅朗五金、箭牌家居、科順股份、志特新材。玻纖碳基復(fù)材看好看好長海股份、中國巨石，重點關(guān)注中材科技、金博股份。玻璃看好旗濱集團、山東藥玻、福萊特/福萊特玻璃（A、H）、信義玻璃、信義光能，重點關(guān)注金晶科技、石英股份（注：表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟繼續(xù)下行風(fēng)險，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動風(fēng)險，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險，原材料成本上漲過快風(fēng)險等。
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