>> 招商期貨-碳酸鋰2024年年度投資策略：供應(yīng)過剩確定性高，期現(xiàn)價格弱勢尋底-231218
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
顏正野 |
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核心觀點：
2023年，碳酸鋰期現(xiàn)價格在需求弱現(xiàn)實與供應(yīng)強預(yù)期下，價格大幅度走低，現(xiàn)貨報價從最高51.0萬元/噸下跌至12月中旬的10.5萬元/噸左右，最大跌幅接近80%。節(jié)奏上，鋰價上半年呈現(xiàn)抵抗式下跌過程，下半年呈現(xiàn)單邊下跌過程。
在2023年初，碳酸鋰中樞下移已是市場的一致性預(yù)期，但后續(xù)的下跌行情超預(yù)期的方面在于期貨、現(xiàn)貨市場價格相當(dāng)程度的提前、過度交易平衡表過剩變化。
需求端，一方面，全球新能源車交付量、儲能裝機規(guī)模的增速均有放緩，且終端結(jié)構(gòu)的改變也導(dǎo)致對電池、材料、鋰鹽產(chǎn)品消費進一步下滑。另一方面，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)較多且真實庫存水平被市場低估。一旦需求出現(xiàn)邊際回落，企業(yè)主動去庫，各類庫存所扮演的角色很快從需求轉(zhuǎn)為供給，將進一步深化產(chǎn)業(yè)鏈實際所感受的過剩量。
我們認為當(dāng)下碳酸鋰期、現(xiàn)貨市場對弱需求邏輯的交易已經(jīng)相對充分，預(yù)計未來數(shù)個季度礦端供給放量將主導(dǎo)鋰定價，新增供給主要來自于澳洲、非洲的硬巖鋰，阿根廷的鹽湖與國內(nèi)的少量鋰云母增、投產(chǎn)。礦端抵抗與出清是周期見底的必由之路，2024年預(yù)計碳酸鋰價格弱勢尋底，下限關(guān)注礦端90%、75%的供給成本分位線，分別對應(yīng)9.5萬元/噸與6.3萬元/噸。
2023、2024年全球鋰供需平衡表過剩深化確定性高，預(yù)計分別為+3.9、+18.8萬噸LCE，2024Q1-Q4過剩量分別為+3.2、+2.0、7.2與+5.5萬噸。策略上，2024年上半年持續(xù)存在拋空07的單邊機會、買近拋遠的價差機會，但需關(guān)注春節(jié)后多因素疊加導(dǎo)致的熊市中的價格反彈風(fēng)險。
風(fēng)險提示：海外礦山增、投產(chǎn)不及預(yù)期，期、現(xiàn)價格持續(xù)高波動率。
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