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聚酯需求：聚酯需求中性偏樂觀
　　我們認為隨著國內經濟環(huán)境改善，內需依舊是紡服需求的主力軍?？傮w來看，我們認為2024聚酯需求表現中性偏樂觀，整體增速在8%左右。
　　PX、PTA：產業(yè)鏈利潤集中上游，PTA加工費繼續(xù)承壓
　　供需情況：
　　從PX基本面來看，2024年PX全年供需平衡，但階段性存在較大供需缺口。供應端PX2024年僅一套裕龍石化300萬噸裝置計劃投產，且投產時間具有較大不確定性，或在四季度投產，而需求端PTA仍處于擴產周期，加上11月份投產的逸盛海南和計劃重啟的漢邦石化，至2024年上半年有超900萬噸的新增產能，故而PX在新裝置投產前供需偏緊。另外需要注意的是調油需求的影響在邊際遞減，且2024年汽油需求的不確定性較大，一方面明年有多個煉廠投產，汽油供應增加，另一方面，歐美長期的高利率環(huán)境或抑制需求且中國疫情放開帶來的出行需求增加在2023年也已釋放，所以如果汽油及調油需求不及預期可能會對PX平衡表有較大的影響。
　　從PTA基本面來看，產能持續(xù)擴張PTA加工費承壓為主，絕對價格跟隨原油。供應端如上所述，自2023年11月至2024年6月有970萬噸產能投放，而需求端聚酯需求難保持2023年的17%的增長速度，即便對需求進行中性偏樂觀的估計，計價供應過剩帶來的檢修增加，2024年全年PTA供需仍然大幅累庫，故而PTA加工費維持逢高沽空思路，警惕長期低加工費運行帶來的產能淘汰。
　　操作建議：單邊來看PX和PTA價格跟隨原油為主，絕對價格區(qū)間在4800-6400。套利方面關注逢低做多PXN價差，逢高沽空PTA加工費頭寸。
　　風險提示：需關注新裝置投產進度，效益壓縮帶來的裝置檢修計劃以及調油需求的變動。
　　MEG：產業(yè)格局邊際改善，價格底部有支撐但高度受限
　　供需情況：從MEG基本面來看，總體而言MEG基本面格局邊際改善。雖然2024年全年供需平衡，但主要累庫是在一季度的季節(jié)性累庫，往后MEG整體處于小幅去庫狀態(tài)，在聚酯需求負荷預期情況下，我們認為2024年供需格局邊際改善，在經歷過2022-2023年探底后，2024年MEG價格重心將有所上移，短期內受制于港口高庫存壓力維持震蕩格局，中長期逢低做多為主。
　　操作建議：單邊來看供需矛盾不大，絕對價格區(qū)間在3900-4800，預計價格維持區(qū)間震蕩但重心上移，操作上逢低做多為主，套利方面供需矛盾不大，關注無風險套利機會。
　　風險提示：MEG作為液體化工，庫存彈性較低，需警惕持續(xù)大幅虧損MEG裝置檢修增加，關注新裝置投產進度及需求情況。