>> 太平洋證券-光伏行業(yè)2024年行業(yè)策略：供需新周期開啟，新技術(shù)打開空間-231219
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 1607KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
劉強 |
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1.供需新周期開啟，光儲平價逐步展開
產(chǎn)能擴張、技術(shù)迭代驅(qū)動下，產(chǎn)業(yè)鏈報價快速下行，光儲平價正在各個區(qū)域逐步展開。同時隨著加息周期結(jié)束、新型電力系統(tǒng)改革，光伏裝機有望持續(xù)高增。短期看，隨著2023年四季度產(chǎn)能加速釋放、高庫存、階段性淡季等因素影響，供給端加速重塑，供需新周期開啟。
2.新技術(shù)是勝負手，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢有望持續(xù)
新技術(shù)是推動行業(yè)進步的核心驅(qū)動力，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢有望持續(xù)。隨著TOPCon滲透率加速提升，Perc產(chǎn)能將逐步出清。2023年底TOPCon單月排產(chǎn)有望達25GW，單月滲透率近40%-50%，隨著TOPCon激光燒結(jié)、0BB、雙面poly等技術(shù)導(dǎo)入產(chǎn)線，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)優(yōu)勢有望持續(xù)。其他路線降本增效空間更大，產(chǎn)業(yè)化預(yù)期有望反轉(zhuǎn)。其中，HJT銀包銅（30%）、0BB、銅電鍍等技術(shù)有望加速導(dǎo)入到更大規(guī)模量產(chǎn)中；XBC正在從1走向10，各家路線差異化較大，成本下降空間較大，隨著出貨規(guī)模持續(xù)提升，產(chǎn)線數(shù)據(jù)有望更加穩(wěn)定；鈣鈦礦GW級別產(chǎn)線即將建成投產(chǎn)，疊層電池效率不斷突破。
3.新技術(shù)帶來輔材新變化，重視供需格局較好的領(lǐng)域
重視供需格局優(yōu)于主產(chǎn)業(yè)鏈的輔材環(huán)節(jié)。例如，受益于新技術(shù)迭代、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來量利齊升的銀漿環(huán)節(jié)；受益于產(chǎn)品迭代、產(chǎn)能供需重塑有望領(lǐng)先于主產(chǎn)業(yè)鏈的光伏膠膜、玻璃等輔材環(huán)節(jié)。
4.受益標的分析
1）核心成長：主產(chǎn)業(yè)鏈龍頭穿越周期，持續(xù)成長，如晶科能源、隆基綠能、阿特斯、晶澳科技、天合光能、TCL中環(huán)、通威股份等。
2）新成長：技術(shù)迭代持續(xù)，新技術(shù)帶來新成長，如鈞達股份、愛旭股份、異質(zhì)結(jié)、XBC、鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)鏈等。
3）輔材：龍頭無畏周期，供需格局優(yōu)于主產(chǎn)業(yè)鏈，如TOPCon銀漿龍頭帝科股份、光伏膠膜龍頭福斯特、金剛線龍頭美暢股份等。
5.風(fēng)險提示
技術(shù)升級不及預(yù)期，光伏新增裝機增速不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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