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農(nóng)產(chǎn)品交易通常由供應(yīng)決定方向，需求決定幅度。2023年全年供應(yīng)維持高位，本身的供應(yīng)增量還疊加了22年的壓欄肥豬，及疫情帶來(lái)的提前出欄，需求不及預(yù)期，年度行情低迷。2024年因上一年度虧損格局帶來(lái)的能繁母豬的持續(xù)去化，供應(yīng)壓力有所減少。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面上來(lái)看，市場(chǎng)或逐漸由被動(dòng)去庫(kù)進(jìn)入到主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)周期中去，整體形勢(shì)上利好2024年行業(yè)復(fù)蘇。對(duì)24年我們維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀看法。
　　從節(jié)奏上來(lái)看，24年上半年對(duì)應(yīng)著高母豬性能下的出欄供應(yīng)，壓力仍然較大，盡管疫情提前消化了部分出欄，但邊際減弱難以撼動(dòng)較高的出欄增量，疊加淡季需求、屠宰及二育承接乏力，春節(jié)后行情短期不容樂(lè)觀，對(duì)應(yīng)03合約仍維持偏空看法。05、07合約對(duì)應(yīng)供應(yīng)量存邊際下滑預(yù)期，同時(shí)二育承接或有一定支撐，疊加市場(chǎng)預(yù)期向好，壓欄或也將對(duì)行情形成一輪支撐。09合約對(duì)應(yīng)能繁存欄及母豬性能的雙雙下滑，疊加需求或有改善，價(jià)格或存在較強(qiáng)想象空間，同樣邏輯適用11合約及2501合約。
　　操作上，在目前整體走勢(shì)尚不明確的前提下，繼續(xù)關(guān)注反套策略，當(dāng)前節(jié)點(diǎn)下推薦空2403，多2405或2409合約，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于凍品出貨的壓制，及疫情發(fā)酵的不確定性。