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目前骨科核心細(xì)分領(lǐng)域集采已經(jīng)落地，創(chuàng)傷類集采續(xù)約提價(jià)，預(yù)期未來大幅度降價(jià)的可能性較低，價(jià)格已經(jīng)趨向平穩(wěn)，骨科行業(yè)政策端或?qū)⒉粫?huì)進(jìn)一步收緊。隨著人口老齡化發(fā)展成為社會(huì)趨勢(shì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)骨科手術(shù)滲透率仍然偏低，我們預(yù)計(jì)未來國(guó)內(nèi)骨科手術(shù)量將保持穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)，骨科高值耗材市場(chǎng)有望保持較快增速。基于此，未來骨科行業(yè)將保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　降價(jià)因素消除，價(jià)格已經(jīng)趨穩(wěn)。近幾年骨科集采已經(jīng)逐步落地，且集采規(guī)則不斷優(yōu)化，有助于國(guó)產(chǎn)品牌市占率提升。在骨科細(xì)分賽道中，目前關(guān)節(jié)類和脊柱類國(guó)家集采、覆蓋28個(gè)省市的創(chuàng)傷類京津冀“3+N”和河南12省的聯(lián)盟合作集采已經(jīng)開展，本次創(chuàng)傷續(xù)標(biāo)規(guī)則較為溫和，定價(jià)明顯較上次有所提升。目前核心三大領(lǐng)域集采已經(jīng)落地，預(yù)期未來大幅度降價(jià)的可能性較低，價(jià)格已經(jīng)趨向平穩(wěn)，行業(yè)政策端或?qū)⒉粫?huì)進(jìn)一步收緊。近年中國(guó)骨科市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率提升明顯，其中創(chuàng)傷領(lǐng)域醫(yī)療器材因技術(shù)壁壘較低，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口基本實(shí)現(xiàn)，2021年國(guó)產(chǎn)化率為76%，未來將向提升質(zhì)量方向發(fā)展；脊柱領(lǐng)域醫(yī)療器材技術(shù)水平較高，國(guó)內(nèi)起步較晚；關(guān)節(jié)類器械對(duì)比其他兩大領(lǐng)域產(chǎn)品的市占率更低。因此隨著骨科集采的落地和國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，脊柱類和關(guān)節(jié)類產(chǎn)品未來仍有較大的進(jìn)口替代空間。
　　 “價(jià)”已趨穩(wěn)，“量”有望持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊。得益于老齡化趨勢(shì)不斷加劇導(dǎo)致的醫(yī)療需求上漲、人均醫(yī)療支出和醫(yī)保覆蓋支出增加，以及醫(yī)療機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施完善和骨科醫(yī)生數(shù)量和執(zhí)業(yè)能力的提升，近年我國(guó)骨科植入耗材市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。目前雖然國(guó)內(nèi)骨科患病率不斷增多，但是相對(duì)歐美發(fā)達(dá)國(guó)家來說，骨科手術(shù)治療滲透率仍然較低，尤其關(guān)節(jié)領(lǐng)域是三大成熟植入物領(lǐng)域與發(fā)達(dá)國(guó)家差距最大的環(huán)節(jié)，人工關(guān)節(jié)仍有較大開發(fā)空間。此外，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品普遍創(chuàng)新不足，產(chǎn)品的本土化設(shè)計(jì)和創(chuàng)新手術(shù)術(shù)式不足，骨科疾病臨床上仍有許多問題未被解決，對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品拓展需求還很迫切，因此創(chuàng)新發(fā)展空間仍然廣闊。綜上我們認(rèn)為未來骨科植入物市場(chǎng)預(yù)計(jì)將保持相對(duì)穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　行業(yè)創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展勢(shì)頭正盛，推動(dòng)骨科領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展。國(guó)內(nèi)企業(yè)為了應(yīng)對(duì)集采趨勢(shì)化，不斷加快創(chuàng)新研發(fā)，陸續(xù)布局技術(shù)含量更高的創(chuàng)新產(chǎn)品，或?qū)⒊蔀楣强破髽I(yè)戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵。超聲骨刀有望成為下一代黃金品種，正在初步替代傳統(tǒng)截骨工具，目前國(guó)內(nèi)擁有技術(shù)的廠商相對(duì)較少，未來隨著國(guó)產(chǎn)品牌技術(shù)突破和產(chǎn)品價(jià)格下滑，超聲骨刀將得到更廣泛的應(yīng)用，市場(chǎng)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。近年全球運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)市場(chǎng)發(fā)展快速，市場(chǎng)增速明顯高于傳統(tǒng)骨科耗材市場(chǎng)，疊加關(guān)節(jié)鏡手術(shù)的普及，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。骨科機(jī)器人能夠精準(zhǔn)治療解決臨床手術(shù)痛點(diǎn)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)展較晚，市場(chǎng)規(guī)模潛力較大，從長(zhǎng)期發(fā)展來看，骨科手術(shù)機(jī)器人是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)也陸續(xù)開始布局，預(yù)期未來我國(guó)手術(shù)機(jī)器人行業(yè)將逐漸由依賴進(jìn)口手術(shù)機(jī)器人轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新，國(guó)產(chǎn)企業(yè)市場(chǎng)份額提升，行業(yè)規(guī)模也將隨之增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　重點(diǎn)推薦骨科行業(yè)龍頭企業(yè)威高骨科、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療、三友醫(yī)療。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　集采政策變化風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)投資失敗風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等