>> 中銀證券-XR行業(yè)跟蹤：3D內(nèi)容破局+硬件聯(lián)動，XR產(chǎn)業(yè)鏈迎新發(fā)展機遇-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
大小： |
3583KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
蘇凌瑤 |
| 下載權(quán)限： |
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XR是新一代消費電子計算平臺，發(fā)展痛點在內(nèi)容生態(tài)打造難度大。在蘋果MR發(fā)售前夕，產(chǎn)業(yè)鏈巨頭在3D內(nèi)容的形式、制作方式及標(biāo)準化方面形成了較大突破。我們認為這一趨勢將加速XR產(chǎn)業(yè)3D內(nèi)容的生態(tài)完善，帶動XR的用戶粘性與銷量，并帶來ToF模組、視頻橋接芯片、平價版XR的投資機遇。
支撐評級的要點
蘋果MR發(fā)售在即，3D內(nèi)容產(chǎn)業(yè)步入加速發(fā)展階段。內(nèi)容形式方面，蘋果推出“空間視頻”這一新型3D內(nèi)容形式，受眾反饋良好。硬件生態(tài)方面：iPhone Pro系列智能手機能夠與XR設(shè)備較好互動，可手機錄制空間視頻并于Vision Pro播放、可手機抓取物體3D模型并于Vision Pro呈現(xiàn)。編解碼方面：蘋果支持MV-HEVC編碼，助力打通不同設(shè)備、不同品牌之間分享/互聯(lián)3D內(nèi)容的障礙。內(nèi)容格式方面，蘋果等廠商成立AOUSD聯(lián)盟，能搭建起影視、動畫、建筑業(yè)等行業(yè)3D模型格式統(tǒng)一的橋梁，消除3D內(nèi)容打造的障礙。
受益3D內(nèi)容破局，XR產(chǎn)業(yè)呈三大發(fā)展趨勢。（1）空間視頻或成XR剛需型應(yīng)用?？臻g視頻獨特的內(nèi)容形式/用戶體驗，可類比智能手機上長視頻/短視頻，成為XR產(chǎn)品游戲之外吸引用戶的重要應(yīng)用。（2）UGC成為XR產(chǎn)業(yè)3D內(nèi)容重要增長動力。參考YouTube、Facebook等企業(yè)，3D內(nèi)容創(chuàng)作方式從PGC轉(zhuǎn)向UGC，有望通過社交紐帶促進用戶粘性，從而推動XR產(chǎn)業(yè)走向成熟。（3）XR有望借助智能手機導(dǎo)流，實現(xiàn)銷量增長。智能手機與XR互聯(lián)，智能手機可制作3D內(nèi)容并在XR設(shè)備播放；不同品牌XR產(chǎn)品互聯(lián)，3D內(nèi)容格式趨向統(tǒng)一，用戶有望跨XR品牌互動。智能手機的保有量級較XR大，在硬件互聯(lián)趨勢下，XR銷量有望得到提振。
3D內(nèi)容突破驅(qū)動XR產(chǎn)業(yè)新機遇：ToF模組、視頻橋接芯片、平價版MR/消費級AR。3D內(nèi)容制作往往需要設(shè)備攜帶深度傳感器，品牌廠商為搭建自身XR生態(tài)，或?qū)Ⅱ?qū)動智能手機ToF模組滲透率提升。3D內(nèi)容體積大、播放穩(wěn)定性要求高，空間視頻發(fā)展趨勢下，XR參評的視頻橋接芯片或?qū)⒊蔀樵隽啃枨?。同時，現(xiàn)有品牌XR產(chǎn)品價格較昂貴，導(dǎo)致消費者購買門檻高，隨著空間視頻等新形式3D內(nèi)容快速增長，專注特定功能的平價版XR產(chǎn)品或?qū)⒂瓉磔^大增長空間。
投資建議
我們繼續(xù)推薦已覆蓋的XR設(shè)備和核心零部件公司，智立方、兆威機電、立訊精密、長盈精密、領(lǐng)益智造、清越科技，同時推薦受益3D內(nèi)容破局與硬件聯(lián)動趨勢的奧比中光-UW、龍迅股份。
評級面臨的主要風(fēng)險
宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。
Vision Pro市場接受度不及預(yù)期。
XR產(chǎn)業(yè)3D內(nèi)容生態(tài)打造不及預(yù)期。
XR降低成本進度不及預(yù)期。
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