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基建投資增速繼續(xù)放緩。2023年1-11月份，廣義基建投資增速為7.96%，增速環(huán)比下降0.31pct，基建投資增速繼續(xù)放緩?；?xì)分領(lǐng)域中，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)投資同比增長24.4%，較上月下降0.6pct；通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)投資同比增長10.8%，較上月下降0.3pct；水利環(huán)境公共累計(jì)增速較上月下滑0.3pct至-1.10%。展望年底及明年上半年，穩(wěn)增長政策延續(xù)，萬億元國債增發(fā)落地，2024年度部分新增地方政府債務(wù)額度提前下達(dá)，預(yù)計(jì)基建投資的增速在明年年初可能會(huì)有所回升。
　　地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)承壓，京滬同步優(yōu)化購房政策提振市場信心。1—11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資104045億元，同比下降9.4%，降幅較1-10月擴(kuò)大0.1pct；商品房銷售面積100509萬平方米，同比下降8.0%，降幅較1-10月擴(kuò)大0.2pct；房屋新開工面積87456萬平方米，同比下降21.2%，降幅較1-10月收窄2.1pct；竣工面積65237萬平方米，增長17.9%，增幅較1-10月下降1.1pct。12月，京滬同步優(yōu)化購房政策，北京首套房首付比例降至3成，上調(diào)普通住房標(biāo)準(zhǔn)，上海上調(diào)普通住房標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化差別化住房信貸政策。京滬作為國內(nèi)兩大一線城市，在房地產(chǎn)市場中起到風(fēng)向標(biāo)和信號(hào)燈的作用，繼推出“認(rèn)房不認(rèn)貸“以來，此次再度同步對購房政策進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，政策力度略超市場預(yù)期，釋放出了提振市場信心的積極信號(hào)，有助于刺激剛性、改善性等有效需求，促進(jìn)市場成交和預(yù)期回升，房地產(chǎn)市場有望迎來進(jìn)一步回暖，將帶動(dòng)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展預(yù)期向好。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議支持“三大工程”建設(shè)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。會(huì)議指出，積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效。要用好財(cái)政政策空間，提高資金效益和政策效果。優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化國家重大戰(zhàn)略任務(wù)財(cái)力保障。合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券用作資本金范圍。“適度加力，提質(zhì)增效”對應(yīng)明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長目標(biāo)在大方向上保持不變；“優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化國家重大戰(zhàn)略任務(wù)財(cái)力保障”主要對應(yīng)財(cái)政支出支持“三大工程”建設(shè)；合理擴(kuò)大專項(xiàng)債用作資本金范圍，我們認(rèn)為有望將范圍擴(kuò)大至“三大工程”等符合條件的民生項(xiàng)目，進(jìn)一步放大專項(xiàng)債的杠桿作用。
　　“穩(wěn)增長”將使建筑央國企受益。截至12月21日，建筑指數(shù)動(dòng)態(tài)PE/PB分別為8.27/0.73倍，在過去10年的歷史分位點(diǎn)為2.75%/0.1%，建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平，有望受益于中國特色估值體系的構(gòu)建。展望明年，出口和消費(fèi)復(fù)蘇曲折，人民幣對美元匯率壓力較大，地產(chǎn)行業(yè)去庫周期較長，穩(wěn)增長基調(diào)有望延續(xù)。萬億元國債和提前批專項(xiàng)債將為基建帶來增量資金，有利于水利工程等傳統(tǒng)基建項(xiàng)目的提速，地方政府化債方案推出將會(huì)使部分地方政府的財(cái)政壓力得到緩解，有利于建筑央國企回款的改善。推薦中國鐵建（ 601186.SH ）、中國建筑(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學(xué)（601117.SH）等。建議關(guān)注山東路橋（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、設(shè)計(jì)總院（603357.SH）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下滑風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收下降風(fēng)險(xiǎn)。