>> 信達(dá)證券-輕工制造行業(yè)周報(bào)：耐用品外需改善，包裝紙24年進(jìn)口零關(guān)稅延續(xù)-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
1610KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
李宏鵬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
【周觀點(diǎn)】推薦裕同科技、永藝股份、敏華控股、索菲亞，建議關(guān)注樂歌股份。
1）家居：11月家具及零件出口增速轉(zhuǎn)正，出口金額（人民幣計(jì)）同比+5.0%，較10月增速+7.4pct，建議關(guān)注美國地產(chǎn)鏈相關(guān)標(biāo)的。11月家居內(nèi)銷景氣持續(xù)偏弱，家具社零同比+2.2%、環(huán)比+0.5pct，住宅銷售同比-23.5%、增速環(huán)比-2.5pct。在內(nèi)銷景氣持續(xù)磨底的背景下，我們預(yù)計(jì)12月增速或難明顯回升，但當(dāng)前板塊估值已處于歷史低點(diǎn)，已較充分反映市場悲觀預(yù)期，建議關(guān)注后續(xù)預(yù)期邊際改善，重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)銷售以及公司訂單情況。穩(wěn)健角度推薦高股息率索菲亞、慕思股份，防御角度推薦敏華控股；如果地產(chǎn)鏈情緒改善，推薦低估彈性歐派家居、志邦家居。
2）造紙包裝：海外智利Arauco木漿1月報(bào)價(jià)環(huán)比穩(wěn)定，一季度進(jìn)入用漿淡季預(yù)計(jì)漿價(jià)平穩(wěn)波動(dòng)，文化紙整體供需穩(wěn)定。包裝紙方面，據(jù)國務(wù)院公布，2024年我國主要進(jìn)口的瓦楞和箱板紙維持2023年執(zhí)行的0關(guān)稅。但考慮到23年行業(yè)供給已受到進(jìn)口沖擊，1-11月進(jìn)口瓦楞紙與箱板紙總量同比累計(jì)增長52%，突破歷史新高，我們認(rèn)為24年進(jìn)口對(duì)行業(yè)影響將邊際弱化。造紙持續(xù)推薦太陽紙業(yè)，建議關(guān)注華旺科技、博匯紙業(yè)、山鷹國際。包裝板塊，持續(xù)推薦大包裝龍頭裕同科技，我們認(rèn)為隨著下游需求企穩(wěn)，公司基本面有望底部回升，近年資本開支減少&智能化建設(shè)推進(jìn)有望對(duì)利潤率形成一定支撐。
3）必選：持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)必選龍頭強(qiáng)發(fā)展韌性，推薦文創(chuàng)龍頭晨光股份，精品文創(chuàng)戰(zhàn)略深化、出海戰(zhàn)略推進(jìn)，新業(yè)務(wù)九木和科力普步入良性發(fā)展通道、打造第二成長曲線。建議關(guān)注個(gè)護(hù)龍頭百亞股份，電商渠道彎道超車、外圍市場開拓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化，市場份額有望持續(xù)提升。
4）出口鏈：持續(xù)看好耐用品需求的恢復(fù)趨勢(shì)，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，11月中國出口保溫杯、床墊、沙發(fā)、辦公桌椅等品類出口增速有所回升，符合我們此前認(rèn)為在美國利率環(huán)境預(yù)期改善的背景下，建議關(guān)注耐用品需求恢復(fù)彈性的觀點(diǎn)。亞馬遜近期調(diào)整了2024年美國站和歐洲站的倉儲(chǔ)物流費(fèi)用和傭金，漲價(jià)是主要趨勢(shì)，我們認(rèn)為對(duì)于具備自有倉儲(chǔ)優(yōu)勢(shì)的出口公司相對(duì)利好，建議關(guān)注樂歌股份、致歐科技、夢(mèng)百合。
5）新型煙草：據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，11月電子煙出口額以人民幣計(jì)同比-0.9%，環(huán)比+8.6%，出口量同比+30.2%，環(huán)比+8.4%。對(duì)美國出口額以人民幣計(jì)同比+8.9%，環(huán)比+4.4%，出口量同比-11%，環(huán)比+16.7%。對(duì)英國出口額以人民幣計(jì)同比-23.1%，環(huán)比-20.9%，出口量同比+27.2%，環(huán)比+7.9%。11月電子煙出口環(huán)比有所回暖。年底臨近美國電子煙PMTA預(yù)計(jì)審批流程截止日期，關(guān)注英美煙草產(chǎn)品審批結(jié)果
【周數(shù)據(jù)】輕工制造板塊（2023.12.18-2023.12.22）表現(xiàn)跑輸市場。截止2023年12月22日過去一周，輕工制造行業(yè)指數(shù)下跌2.49%，滬深300指數(shù)下跌0.13%，整體跑輸市場。輕工制造細(xì)分板塊中，家居用品行業(yè)指數(shù)-0.61%，文娛用品行業(yè)指數(shù)-2.42%，造紙行業(yè)指數(shù)3.72%，包裝印刷行業(yè)指數(shù)-3.97%。
家居：海運(yùn)綜合指數(shù)環(huán)比上漲。成本方面，截至2023年12月22日，化工原料TDI、MDI、聚醚市場價(jià)格環(huán)比分別+0.2%、-1.0%、+1.1%。五金原料銅價(jià)環(huán)比+0.6%。海運(yùn)費(fèi)方面，CCFI:綜合指數(shù)環(huán)比+1.2%，CCFI:美西航線指數(shù)環(huán)比-2.0%。
造紙：漿系紙價(jià)格下降，期貨漿價(jià)環(huán)比上漲，箱板瓦楞進(jìn)口量同比增長。紙價(jià)，雙膠紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)6300元/噸(下跌40元/噸)，太陽紙業(yè)6400元/噸(持平)；白卡紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)5160元/噸(下跌40元/噸)，博匯紙業(yè)5310元/噸(持平)；銅版紙價(jià)格，晨鳴紙業(yè)6200元/噸(持平)，太陽紙業(yè)6500元/噸(下跌40元/噸)。東莞玖龍地龍瓦楞紙3390元/噸(持平)，東莞玖龍地龍牛卡箱板紙3440元/噸（持平）。成本，天津玖龍廢黃板紙收購價(jià)格為1510元/噸（上漲30元/噸）；紙漿期貨價(jià)格為5770元/噸（上漲107.6元/噸）；巴西金魚闊葉漿價(jià)格為666美元/噸（上漲6美元/噸），智利銀星針葉漿價(jià)格為780美元/噸（持平）。庫存，截止2023年12月22日過去一周，白卡紙工廠周庫存為43萬噸，環(huán)比上漲1.4萬噸；雙膠紙庫存26萬噸，環(huán)比上漲1.3萬噸。進(jìn)出口：11月紙漿進(jìn)口數(shù)量323萬噸，同比+29.7%，環(huán)比+5.9%。雙膠紙進(jìn)口量23.5千噸，同比+4.1%，環(huán)比-12.1%，出口量101.1千噸，同比+15.9%，環(huán)比+6.5%。箱板紙進(jìn)口量36.5萬噸，同比+194.3%，環(huán)比-5.5%。瓦楞紙進(jìn)口量36.9萬噸，同比+55.3%，環(huán)比+16.2%。
包裝：三季度全球智能手機(jī)出貨量回暖。2023年三季度全球智能手機(jī)出貨量同比+0.3%，增速環(huán)比+8.1pct；10月中國智能手機(jī)出貨量同比+18.5%，增速環(huán)比-42.4pct。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)
|
|
