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策略摘要
　　瀝青市場(chǎng)支撐仍存，隨著油價(jià)反彈，前期多BU裂解價(jià)差思路可以轉(zhuǎn)到單邊價(jià)格上，但需要注意風(fēng)險(xiǎn)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　本周瀝青盤面維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，紅海危機(jī)驅(qū)動(dòng)油價(jià)反彈，成本端支撐有所鞏固。
　　國(guó)內(nèi)供給：參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國(guó)內(nèi)瀝青裝置開工率錄得36.09%，環(huán)比前一周下降1.17%。未來一周，金陵石化有計(jì)劃降低瀝青生產(chǎn)負(fù)荷，華東地區(qū)的鎮(zhèn)海煉化近期或?qū)?fù)產(chǎn)瀝青，山東地區(qū)的齊魯石化在短暫轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油后，下周也計(jì)劃復(fù)產(chǎn)瀝青，瀝青整體裝置開工率存在小幅回升的可能。
　　需求：強(qiáng)寒潮天氣來臨，我國(guó)出現(xiàn)大規(guī)模降溫，瀝青剛性需求持續(xù)受到抑制。但本月25日之后氣溫有望回升，南方部分地區(qū)瀝青剛性需求可能會(huì)出現(xiàn)略微的改善。北方地區(qū)剛性需求仍將處在停滯狀態(tài)，防水需求將零星釋放，但部分煉廠繼續(xù)出臺(tái)冬儲(chǔ)政策的話，預(yù)計(jì)貿(mào)易商和終端或仍有入庫(kù)需求的釋放。
　　庫(kù)存：近期瀝青庫(kù)存呈現(xiàn)去化態(tài)勢(shì)，整體壓力有限。參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國(guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存錄得128.73萬噸，環(huán)比前一周增加4.44%；與此同時(shí)瀝青社會(huì)庫(kù)存錄得87.09萬噸，環(huán)比前一周增加0.98%。
　　邏輯：近期瀝青盤面表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，冬儲(chǔ)需求的釋放以及委內(nèi)瑞拉原料收緊的預(yù)期為市場(chǎng)帶來較強(qiáng)支撐。前期由于油價(jià)連續(xù)下跌，BU裂解價(jià)差顯著反彈，本周紅海危機(jī)發(fā)酵帶動(dòng)原油反彈，瀝青向上彈性相對(duì)不足，裂解有所回調(diào)。往前看，瀝青現(xiàn)實(shí)矛盾暫不突出，供需兩弱的格局預(yù)計(jì)短期還將維持。關(guān)注紅海危機(jī)對(duì)油市的影響，如果沖突加劇驅(qū)動(dòng)油價(jià)上漲，瀝青成本端支撐將進(jìn)一步增強(qiáng)。
　　策略
　　單邊中性偏多；
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅下跌；瀝青需求不及預(yù)期；原料收緊預(yù)期證偽