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投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。公司受益于光伏、汽車輕量化需求雙增，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為2.20、3.86、7.54元。參考2024年行業(yè)平均估值，給予目標(biāo)價(jià)46.48元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　通過再生鋁降本、東南亞擴(kuò)產(chǎn)，公司有望提升市場(chǎng)份額及單噸盈利。公司主營業(yè)務(wù)包括工業(yè)鋁部件、工業(yè)鋁型材、建筑鋁型材三大板塊。上市后隨著兩次光伏用鋁部件的投產(chǎn)，2023年H1工業(yè)鋁部件收入占總營收的59.21%，在毛利中的占比達(dá)到60.39%，已成為公司最重要的業(yè)務(wù)。未來鋁邊框業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯：1）作為鋁邊框行業(yè)唯一的上市公司，產(chǎn)能擴(kuò)張加速，未來有望提升市占率。2）積極布局再生鋁，通過一體化持續(xù)降本增厚利潤(rùn)。3）跟隨組件廠商出海，布局高盈利的東南亞市場(chǎng)。
　　汽車輕量化有望成為公司第二成長(zhǎng)曲線。雙碳政策下，我國新能源汽車市場(chǎng)高速發(fā)展，汽車輕量化帶動(dòng)輕量化鋁部件需求增長(zhǎng)。公司2022年5月發(fā)布公告投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸新能源汽車鋁部件項(xiàng)目，一期5萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)于2023年下半年量產(chǎn)，目前汽車輕量化鋁部件方面處于藍(lán)海，公司有望通過原有技術(shù)儲(chǔ)備搶占市場(chǎng)。
　　催化劑：汽車客戶訂單超預(yù)期；再生鋁業(yè)務(wù)降本增效。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲。