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年關(guān)將近，本周地產(chǎn)新房與二手房銷售環(huán)比均季節(jié)性走高。當(dāng)前處于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后兩會(huì)前，三季報(bào)結(jié)束，年報(bào)前的較長(zhǎng)信息空窗期，板塊走勢(shì)更多由預(yù)期的變化決定。
　　核心觀點(diǎn)
　?、倌昴┑禺a(chǎn)銷售沖高。最近一周30城地產(chǎn)新房銷售面積以及10城二手房成交面積均沖高。地產(chǎn)銷售具備一定季節(jié)性特點(diǎn)，每個(gè)季度末、半年末以及年末的最后兩周是地產(chǎn)商沖銷售量的關(guān)鍵階段，一方面可以改善當(dāng)期銷售回款與現(xiàn)金流，另一方面也可以為下一個(gè)銷售周期做好信心積累。對(duì)于地產(chǎn)后周期的消費(fèi)建材來(lái)說(shuō)，仍需關(guān)注銷售回升后的持續(xù)性。
　?、谡吲c業(yè)績(jī)的雙重空窗期，預(yù)期的波動(dòng)是短期的核心。當(dāng)前處于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束后，兩會(huì)前的政策空窗期，同時(shí)又是三季報(bào)披露結(jié)束后年報(bào)前的業(yè)績(jī)空窗期。建材板塊近期回落較多，主要是對(duì)于明年的預(yù)期仍然不明朗，疊加大盤整體回調(diào)壓力較大。今年以來(lái)，建材板塊龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)較去年其實(shí)已有較顯著的恢復(fù)，股價(jià)下跌更多是估值因素，同樣股價(jià)反彈回升亦需要估值向上，而這則需要持續(xù)的利好兌現(xiàn)改善行業(yè)的信心。當(dāng)前應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是地產(chǎn)“三大工程”推進(jìn)節(jié)奏、萬(wàn)億國(guó)債帶動(dòng)的實(shí)物工作量，以及一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸及下調(diào)首付比例等新政推出后的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
　　周期建材高頻數(shù)據(jù)
　　水泥：價(jià)格震蕩。本周全國(guó)熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價(jià)格分別為263.0元/噸、331.6元/噸、348.1元/噸；分別環(huán)比一周前下跌0.2元/噸、上漲1.3元/噸、下跌1.3元/噸，需求淡季價(jià)格波動(dòng)較小。磨機(jī)開工率34.8%，熟料庫(kù)容比67.9%，分別環(huán)比一周前下降9.3pct以及上升0.5pct。2.玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，交投氛圍一般。周內(nèi)北方階段性出貨受天氣因素影響，沙河及北方其他地區(qū)個(gè)別廠價(jià)格松動(dòng)1-3元/重量箱，東北部分推出冬儲(chǔ)價(jià)格。南方區(qū)域不溫不火，漲跌互現(xiàn)，華東、湖北部分略松動(dòng)，周初個(gè)別小漲，整體成交氛圍環(huán)比上周略有轉(zhuǎn)弱。后市看，需求將表現(xiàn)不溫不火，中下游存貨動(dòng)力不足，或待春節(jié)前視情況存貨，部分投機(jī)性貨源對(duì)市場(chǎng)價(jià)格仍有沖擊，預(yù)計(jì)短市穩(wěn)中偏弱整理，暫不具備大幅度調(diào)整動(dòng)力。本周國(guó)內(nèi)玻璃均價(jià)104.1元/重量箱，環(huán)比下跌0.42元/重量箱；庫(kù)存天數(shù)9.86天，環(huán)比增加0.24天。3.玻纖：本周無(wú)堿池窯粗紗個(gè)別廠價(jià)格略有松動(dòng)，市場(chǎng)成交存可談空間，供需矛盾仍較突出。本周電子紗主流報(bào)價(jià)7500-8000元/噸不等；電子布當(dāng)前主流報(bào)價(jià)為3.3-3.7元/米不等，成交按量可談。電子紗市場(chǎng)價(jià)格零星調(diào)整，成交平平。本周國(guó)內(nèi)電子紗市場(chǎng)多數(shù)池窯廠出貨未見明顯起色，下游加工廠需求偏弱，開工率偏低，多以剛需采購(gòu)為主，交投氛圍平平。玻纖出口數(shù)據(jù)：11月玻璃纖維及制品的出口量為15.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.8%，同比增加21.4%；出口額總計(jì)2.3億美元，環(huán)比增加7.8%，同比下降3.2%。
　　投資建議
　　當(dāng)前建議關(guān)注四條主線。1.業(yè)績(jī)修復(fù)，行業(yè)產(chǎn)能出清，龍頭集中度提升，關(guān)注績(jī)優(yōu)龍頭股東方雨虹、北新建材、偉星新材、蒙娜麗莎等。2地產(chǎn)銷售逐漸見底，存量房翻新逐漸放量，能夠改善居住體驗(yàn)、低集中度、低滲透率、存量翻新占比高的行業(yè)相對(duì)受益，建議關(guān)注智能衛(wèi)浴、系統(tǒng)門窗、涂料等賽道。3.地產(chǎn)鏈之外，細(xì)分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻、力諾特玻，壓濾機(jī)行業(yè)龍頭景津裝備，以及裝飾紙龍頭華旺科技、真空絕熱板龍頭賽特新材。4.估值低分紅率高的水泥板塊，海螺水泥、華新水泥等。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；基建增速大幅下滑；成本壓力卷土重來(lái)。