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核心觀點
　　上周，樣本理財子總計發(fā)行產(chǎn)品97只，大幅下降，數(shù)量增加的有3家，占比27.3%。樣本理財子平均基準(zhǔn)利率為3.28%，環(huán)比降低9個bp；最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)220.45；發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)最新為74.52，環(huán)比降0.9%。光大理財發(fā)行一只權(quán)益類產(chǎn)品。2023年12月22日，樣本理財子破凈率為3.46%，環(huán)比穩(wěn)定。理財投資權(quán)益資產(chǎn)對比和展望：規(guī)模和占比持續(xù)下降，2023Q2為0.9萬億，占比3.2%，環(huán)比提高；農(nóng)銀理財和中郵理財權(quán)益類資產(chǎn)占比高于行業(yè)均值；2024年理財子權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模和占比會提高。
　　本周指數(shù)更新（12.18-12.22）
　　1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
　　從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)220.45，環(huán)比降低26.0%，發(fā)行數(shù)量大幅下降。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)160.94，環(huán)比降低24.8%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.06，環(huán)比上升1.5%，該指數(shù)顯示：上周發(fā)行的97只產(chǎn)品，95只為固收類產(chǎn)品，1只混合類產(chǎn)品，1只權(quán)益類產(chǎn)品，從而偏離度小幅上升。
　　從發(fā)行風(fēng)險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風(fēng)險指數(shù)為1.80，環(huán)比上升1.9%，風(fēng)險等級小幅上升。預(yù)計主要原因是：客戶的風(fēng)險偏好有小幅回升，產(chǎn)品的風(fēng)險等級出現(xiàn)小幅回升。
　　發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為74.52，環(huán)比降低0.9%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，上周固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.26%，環(huán)比降低3個bp，整體平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為3.28%，環(huán)比降低9個bp。十年期國債收益率和平均基準(zhǔn)利差為0.67%，環(huán)比下降1個bp。
　　2、樣本理財子公司發(fā)行情況
　　從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子發(fā)行數(shù)量為97只，發(fā)行數(shù)量大幅下降。具體來看，發(fā)行數(shù)量增加的3家，占比為27.3%，增加最多的是建信理財，環(huán)比增加10只，主要為固收類產(chǎn)品；發(fā)行數(shù)量減少的有8家，占比為72.7%，其中減少最多的是光大理財，環(huán)比減少11只。發(fā)行數(shù)量最多的為招銀理財，發(fā)行了19只理財產(chǎn)品。平均基準(zhǔn)利率為3.28%，環(huán)比降低9個bp。其中基準(zhǔn)利率上升的理財子公司有3家，占比為27.3%。平均發(fā)行基準(zhǔn)利率最高的為建信理財，為3.59%；基準(zhǔn)利率下降的理財子公司有6家，占比為54.5%。固收類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率最高的是建信理財，為3.59%；混合類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率最高的是招銀理財，為5.00%。
　　3、重點理財子產(chǎn)品介紹
　　上周重點產(chǎn)品共2只，是招銀理財?shù)?只混合類產(chǎn)品和光大理財?shù)?只權(quán)益類產(chǎn)品。“招銀理財招智目標(biāo)盈睿遠(yuǎn)平衡1號混合類理財計劃”為“三級（中）”風(fēng)險的混合類封閉式凈值型理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.5%-7.5%，募集規(guī)模上限為50億，起購金額為份額100元，不收取超額業(yè)績報酬。主要投向：本產(chǎn)品投資于固定收益類資產(chǎn)不低于60%，權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)合計不低于20%?！肮獯罄碡旉柟饧t優(yōu)選500指數(shù)增強”為“四級”風(fēng)險的權(quán)益類開放式凈值型理財產(chǎn)品。
　　4、最新觀點更新：理財投資權(quán)益類資產(chǎn)的對比分析與展望
　　行業(yè)情況：理財投資權(quán)益類資產(chǎn)的占比在持續(xù)下降，規(guī)模下降到0.9萬億。2019年到2023年上半年，理財投資權(quán)益資產(chǎn)的占比在7.6%-3.2%之間、持續(xù)下降，在4年時間中下降了4%，而投資權(quán)益類資產(chǎn)的規(guī)模從2萬億持續(xù)下降0.9萬億之間，在4年時間中累積減少1.1萬億。2023年上半年，權(quán)益資產(chǎn)占比為3.2%，規(guī)模為0.9萬億。在理財規(guī)模大起大落過程中，權(quán)益類資產(chǎn)規(guī)模和占比卻在持續(xù)下降，權(quán)益類資產(chǎn)屬于資產(chǎn)配置中不受偏好的資產(chǎn)。主要原因是：凈值波動較大，風(fēng)險相對較高。
　　理財子情況：2023年上半年，樣本理財子權(quán)益投資規(guī)模和占比低于行業(yè)均值，但是農(nóng)銀理財和中郵理財占比相對較高。權(quán)益類資產(chǎn)占比，行業(yè)均值為3.2%，在樣本理財子中，只有農(nóng)銀理財和中郵理財?shù)恼急雀哂谛袠I(yè)均值，其他均低于行業(yè)均值。農(nóng)銀理財權(quán)益類占比6.6%，行業(yè)內(nèi)最高，而中郵理財占比為3.43%，處于第二位。其他理財子中，招銀理財和交銀理財占比在2%-3%之間，建信理財、工銀理財、中銀理財占比在1%-2%，而信銀理財?shù)恼急茸畹?，只?.64%。農(nóng)銀理財占比高預(yù)計主要的可能原因是其優(yōu)先股占比相對較高。從絕對規(guī)模來看，農(nóng)銀理財和招銀理財最多，在800-1100億之間，而其他理財子都在100-300億之間，相比較而言，交銀理財?shù)囊?guī)模更大，達(dá)到360億。
　　未來的趨勢：2024年，理財子會提高權(quán)益類資產(chǎn)投資占比。理財資金配置的“28定律”在逐步形成，作為安全墊的資產(chǎn)占比80%，搏收益的資產(chǎn)占比20%。安全墊資產(chǎn)包括：債券資產(chǎn)和現(xiàn)金及銀行存款，而搏收益的資產(chǎn)主要是同業(yè)資產(chǎn)、非標(biāo)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、公募基金。2024年是業(yè)績比較基準(zhǔn)的拐點之年，也就是資產(chǎn)配置的結(jié)構(gòu)優(yōu)化之年，整體資產(chǎn)配置中會優(yōu)先提高相對高收益的資產(chǎn)，而減少低收益資產(chǎn)配置占比。自然債券、公募基金、非標(biāo)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)占比會回升。隨著穩(wěn)增長政策陸續(xù)落地實施，權(quán)益市場明年會有機會；同時理財子權(quán)益投研能力的提升，發(fā)行的權(quán)益類產(chǎn)品的數(shù)量增加，作為高收益資產(chǎn)的權(quán)益類資產(chǎn)，預(yù)計理財子會適當(dāng)增加持有、提高占比。如果2024