>> 招商期貨-商品期貨早班車-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王思然,徐世偉,王真軍 |
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黃金白銀
美聯(lián)儲官員對于24年降息問題繼續(xù)冷處理，強調(diào)不會很快降息，貴金屬周五沖高回落，倫敦金計價的國際金價收2052.975美元/盎司，漲0.36%，國際銀價收24.167美元/盎司，跌0.92%。國內(nèi)金銀價格表現(xiàn)類似。此前，雖然議息會議上維持利率不變，但是鮑威爾認(rèn)為明年至少要降息75bp，也就是3次降息25bp，部分委員甚至預(yù)計4次降息。美聯(lián)儲態(tài)度大轉(zhuǎn)變源自于通脹的走平。不過隨后美聯(lián)儲多位官員表態(tài)認(rèn)為市場過早預(yù)計美聯(lián)儲降息，甚至有官員強調(diào)未來依舊存在加息可能。而且從CPI細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)看，通脹走弱的主要原因是能源價格回落，食品價格依舊反彈，而以住房為主的服務(wù)業(yè)核心CPI也保持在4%的水平。因此美聯(lián)儲對抗通脹的步伐依舊十分漫長，而降息可能更多是防御性行為，預(yù)防經(jīng)濟(jì)下滑影響。我們認(rèn)為美聯(lián)儲貨幣政策表態(tài)放松，但實現(xiàn)操作可能會更為謹(jǐn)慎，同時判斷在通脹回落而美國經(jīng)濟(jì)按照軟著陸的背景下，貴金屬的持有價值逐步在下降，操作上建議投資者逢高減持黃金資產(chǎn)。相對而言，我們更看好明年白銀表現(xiàn)，雖然當(dāng)前市場對于光伏四季度以及明年一季度的用銀需求轉(zhuǎn)為悲觀，不過光伏TOPCON與HJT路線之爭還未明朗，在明年光伏20%增速的預(yù)期下，白銀需求依舊偏樂觀，疊加全球庫存走低，存在一定做多機會。操作上，我們建議關(guān)注海內(nèi)外庫存變化（上期所1040噸，下降8噸），謹(jǐn)慎持有白銀多單。
碳酸鋰
廣期所碳酸鋰2401+1.53%收至96500元/噸，2407+3.01%至100800元/噸，01持倉量-3051手，07持倉量-2234手。純堿01合約偏強震蕩偏弱收2526元/噸。SMM電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格-0.05至9.95萬元/噸?，F(xiàn)貨-01價差走低至0.30萬元/噸，01-07價差走至-0.43萬元/噸。
中線碳酸鋰期、現(xiàn)貨市場對弱需求邏輯的交易已經(jīng)相對充分，預(yù)計未來數(shù)個季度礦端供給放量將主導(dǎo)鋰驅(qū)動，新增供給主要來自于澳洲、非洲的硬巖鋰，阿根廷的鹽湖與國內(nèi)的少量鋰云母增、投產(chǎn)，持續(xù)關(guān)注，關(guān)注漫長的尋底過程
短期鋰礦、鋰鹽成交慘淡，國內(nèi)貿(mào)易較少成交，鋰礦出貨也有放緩，11月黑德蘭港出口鋰精礦9.32萬噸，環(huán)比-31.6%。廣期所碳酸鋰倉單3550手，+970手，預(yù)計對期貨盤面價格有所壓制。
策略:短線觀望，逢高拋空/套保。
風(fēng)險:海外礦山增、投產(chǎn)不及預(yù)期，價格高波動率風(fēng)險。
銅
周五銅價震蕩偏強。美國PCE通脹指標(biāo)公布后，美元指數(shù)創(chuàng)近五個月新低。銅礦的緊張延續(xù)，周度TC繼續(xù)下滑2美金到67美金左右。11月銅線纜出口量為8.78萬噸，同比增長36.11%，環(huán)比增長18.06%，同比增幅創(chuàng)年內(nèi)新高，環(huán)比增幅也創(chuàng)近8個月新高；1-11月，我國銅線纜累計出口量為83.90萬噸，累計同比增長9.05%。SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.67萬噸至5.66萬噸，較上周五下降0.64萬噸。華東華南平水銅現(xiàn)貨升水170元和290元，進(jìn)口現(xiàn)貨盈虧打平。精廢價差2200元附近。操作上，建議逢低買入。僅供參考。
鋁
周五鋁價繼續(xù)上行。幾內(nèi)亞油庫爆炸事件對于幾內(nèi)亞鋁土礦的影響暫難以估計，此次事件仍在持續(xù)發(fā)酵中，國內(nèi)使用幾內(nèi)亞鋁土礦的氧化鋁產(chǎn)能在40%以上，如果后期真實影響發(fā)運生產(chǎn)則問題非常嚴(yán)重。目前電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能4203萬噸，近期沒有太大變化。需求端，北方大雪影響需求，中間加工環(huán)節(jié)開工率環(huán)比下滑0.1%。盤面快速上漲，華東華南貼水30元成交，現(xiàn)貨進(jìn)口虧損200元。操作上，建議逢低買入。僅供參考。
鋅
周五鋅價漲0.66%。供應(yīng)端，11月鋅精礦產(chǎn)32.63萬金屬噸，同比減2.31%，鋅精礦進(jìn)口31.4萬噸，同比回落30%，原料供應(yīng)有所收緊。冶煉端保持高開工高產(chǎn)出格局，11月產(chǎn)59.86萬噸，同比增14.08%。消費端，鍍鋅管&結(jié)構(gòu)件周度開工率61.57%，環(huán)比下滑2.9個百分點，主要受北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響，B級C級企業(yè)存在減產(chǎn)一半或停產(chǎn)情況。壓鑄鋅，氧化鋅，開工率分別為58.8%，44.9%，環(huán)比減少1.1個百分點和0.9個百分點，其中，鋅合金在鋅價上行后新訂單數(shù)量下降，華東、華南地區(qū)均有企業(yè)下調(diào)開工的情況。氧化鋅方面，實際訂單情況暫無改善，主因部分前期因環(huán)保長期停產(chǎn)的企業(yè)重新復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致開工上行。七地庫存7.4萬噸，低位震蕩，LME庫存22.9萬噸，全球庫存中高位震蕩。價格來看，現(xiàn)貨端支撐較為明顯，鋅價預(yù)計震蕩偏強為主，可適量逢低買入。
鉛
周五鉛價漲0.54%。供應(yīng)端，原生鉛方面，周度開工率55.53%，環(huán)比下滑0.41個百分點，湖南、云南、廣東、廣西等地區(qū)均有冶煉廠提及12月底或1月初常規(guī)檢修計劃，部分冶煉廠暫定下周檢修。再生方面，周度開工率35.4%，環(huán)比增加3.7個百分點，北方多數(shù)煉廠表示廢電瓶到廠量受惡劣天氣影響，回收端依然缺貨，后續(xù)原料供應(yīng)仍是能否維持正常生產(chǎn)的關(guān)鍵。消費端，蓄電池企業(yè)周度開工率71.09，環(huán)比增加0.73個百分點，近期，各地陸續(xù)降溫，尤其偏北方地區(qū)暴雪持續(xù)，汽車蓄電池市場更換需求好轉(zhuǎn)。庫存端，國內(nèi)庫存7.2萬噸，LME庫存11.8萬噸，整體中高位震蕩?；久鎭砜矗瑪D倉風(fēng)險移除后，淡季下供需同步走弱，價格預(yù)計恢復(fù)區(qū)間震蕩行情為主。
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