>> 德邦證券-純堿行業(yè)點(diǎn)評：Q3純堿景氣上行，關(guān)注遠(yuǎn)興能源產(chǎn)能投產(chǎn)對行業(yè)影響-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 265KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李驥 |
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事件：12月20日，遠(yuǎn)興能源在投資者互動平臺表示公司阿拉善天然堿項(xiàng)目一期第三條生產(chǎn)線試車工作一直在持續(xù)進(jìn)行。公司阿拉善天然堿項(xiàng)目一期規(guī)劃500萬噸/年純堿、40萬噸/年小蘇打產(chǎn)能，其中第一、第二條生產(chǎn)線產(chǎn)能為150萬噸/年，第三、第四條生產(chǎn)線產(chǎn)能為100萬噸/年。
純堿行業(yè)三季度景氣度有所上行。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2023年三季度中國輕質(zhì)純堿、重質(zhì)純堿銷售均價分別為2497.72、2675.27元/噸，分別環(huán)比2023年二季度上漲10.2%、5.5%，純堿價格在三季度有較為明顯的改善。我們認(rèn)為三季度純堿價格環(huán)比上行主要是因?yàn)槿径葹閭鹘y(tǒng)檢修季，純堿行業(yè)開工率受到一定影響。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2023年三季度純堿行業(yè)平均開工率約為82.6%，2023年二季度純堿行業(yè)平均開工率為91.0%，受裝置檢修影響三季度純堿開工率有較為顯著的下降。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年12月22日，中國輕質(zhì)純堿、重質(zhì)純堿銷售價格分別為2853、3000元/噸。
純堿行業(yè)當(dāng)前開工率較高，庫存維持在合理水平。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年12月21日，中國純堿最新開工率為86%，維持在較高水平。中國純堿最新周度庫存為34.42萬噸，維持在合理水平。
遠(yuǎn)興能源阿拉善純堿項(xiàng)目或?qū)π袠I(yè)造成一定影響。根據(jù)遠(yuǎn)興能源在投資者互動平臺的回復(fù)，目前公司阿拉善天然堿項(xiàng)目一期第三條生產(chǎn)線試車工作一直在持續(xù)進(jìn)行。根據(jù)遠(yuǎn)興能源2022年年報，公司在建的阿拉善天然堿項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)純堿產(chǎn)能780萬噸/年、小蘇打產(chǎn)能80萬噸/年，其中一期規(guī)劃500萬噸/年純堿、40萬噸/年小蘇打產(chǎn)能。隨著遠(yuǎn)興能源阿拉善項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)期將對純堿行業(yè)的供需格局造成一定影響。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2022年中國純堿產(chǎn)能為3243萬噸，純堿產(chǎn)量為2915.4萬噸，純堿表觀消費(fèi)量為2721.4萬噸。遠(yuǎn)興能源阿拉善項(xiàng)目780萬噸純堿產(chǎn)能若全部投產(chǎn)后，中國純堿產(chǎn)能將增加24.1%，對行業(yè)的供給格局造成一定影響。遠(yuǎn)興能源新項(xiàng)目試車進(jìn)度將一定程度影響純堿行業(yè)價格及景氣度。
投資建議。當(dāng)前純堿行業(yè)開工率維持較高水平，庫存處于合理水位，三季度以來純堿行業(yè)景氣度環(huán)比有所提升。遠(yuǎn)興能源在建的阿拉善天然堿項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)純堿產(chǎn)能780萬噸/年、小蘇打產(chǎn)能80萬噸/年，項(xiàng)目建成后將擴(kuò)充公司產(chǎn)能，有望驅(qū)動公司業(yè)績的長期成長。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)品價格波動風(fēng)險
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