>> 招商期貨-聚酯周度報告：地緣沖突刺激商品上漲，產(chǎn)業(yè)鏈即將步入需求淡季-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱志鵬 |
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美聯(lián)儲結(jié)束加息周期疊加地緣沖突原油運輸受影響，原油價格反彈。PX負(fù)荷維持歷史高位，PTA多套裝置降負(fù)停車，供應(yīng)過剩有所緩解，聚酯負(fù)荷短期維持高位但邊際將季節(jié)性走弱，PX&PTA仍處于累庫格局。
PTA：
1.基本面：美聯(lián)儲結(jié)束加息周期宏觀預(yù)期改善，疊加胡塞武裝沖突，蘇伊士運河運輸受阻，原油價格反彈。成本端PX開工負(fù)荷提升至歷史高位，供應(yīng)增加，短期內(nèi)無PX裝置檢修計劃。海外方面短流程效益修復(fù)，裝置負(fù)荷提升，預(yù)計進(jìn)口維持高位。供應(yīng)端PTA逸盛共1140萬噸裝置降負(fù)，中泰裝置停車檢修，短期供應(yīng)過剩壓力有所緩解，但中期有新裝置投產(chǎn)及長停裝置重啟，供應(yīng)壓力仍較大。需求端聚酯工廠開工負(fù)荷邊際持續(xù)走弱但幅度較小，目前負(fù)荷在89%附近，聚酯工廠累庫，庫存處于歷史高位水平。新訂單跟進(jìn)不足，下游加彈負(fù)荷維持，織機(jī)負(fù)荷下降，本周工廠消耗原料備貨為主，產(chǎn)銷清淡，截至目前，終端的原料備貨依舊集中在1-2周，偏高備貨在一個月附近或偏上。綜合來看PX和PTA仍處于累庫狀態(tài)，關(guān)注聚酯負(fù)荷情況；
2.成本端和價差：石腦油價差97美元，PX-MX價差134美元，PXN價差340美元，PTA加工費在359元/噸；
3.交易維度：近端PXN價差已壓縮至低位，往下空間較下可逐步止盈，PTA負(fù)荷維持疊加新裝置投產(chǎn)，中期供應(yīng)壓力較大，建議逢高沽空加工費。
風(fēng)險提示：原油端消息面擾動，裝置檢修情況，新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，下游需求情況；
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