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產(chǎn)業(yè)研判：2024年鋼礦供需平衡，內(nèi)需復(fù)蘇路徑?jīng)Q定節(jié)奏
　　1）監(jiān)管層充分肯定“房地產(chǎn)供需關(guān)系發(fā)生重大變化”，房地產(chǎn)行業(yè)或?qū)⒃凇跋攘⒑笃啤狈结樦敢碌玫礁嗪亲o(hù)。房企融資情況將得到邊際改善，整體房地產(chǎn)在建工程施工強(qiáng)度增加，為建材需求打開想象空間
　　2）全年鋼材需求增速預(yù)計(jì)小幅為正。預(yù)計(jì)海外鋼需在高美元利率環(huán)境下同比增速走弱（甚至轉(zhuǎn)負(fù)）,我國直接、間接鋼材出口或?qū)⒊袎?；同時(shí)，國內(nèi)鋼需有望在穩(wěn)內(nèi)需政策組合拳作用下同比增加。此消彼長，預(yù)計(jì)全年需求小幅為正0.9%
　　3）鋼材產(chǎn)能充裕，軋材產(chǎn)能優(yōu)化充分，預(yù)計(jì)2024年難以出現(xiàn)鋼材總量、結(jié)構(gòu)性短缺
　　4）考慮到2024年建材需求有階段性上行空間以及廢鋼的相對低估值，預(yù)計(jì)2024年廢鋼消費(fèi)量將有望同比增加，對鐵礦的替代效用亦有望相應(yīng)更加明顯。預(yù)計(jì)生鐵產(chǎn)量全年同比增長0.6%
　　5） 2023年中國市場鐵礦供應(yīng)或有一定增量，全年預(yù)估增量約2500-3500萬噸。整體鐵礦供需傾向于平衡，截止至2024年底顯性港存或可攀升至約1.5億噸，同比高約3000萬噸
　　6）全年來看，鐵礦之于鋼材的相對供需強(qiáng)勢有望邊際小幅減弱，雙焦市場2024年供應(yīng)增量預(yù)計(jì)遠(yuǎn)小于2023年，因此鐵礦對利潤的侵蝕能力有望同比下降。預(yù)計(jì)2024年鋼材利潤與2023年水平基本一致
　　價(jià)格預(yù)測：2024年整體微觀供需較為均衡，整體估值可上可下
　　1）鋼礦整體供需較為均衡，矛盾不突出。預(yù)計(jì)海內(nèi)外宏觀因素對市場運(yùn)行的影響權(quán)重仍將維持較高水平
　　2）預(yù)計(jì)鋼礦價(jià)格重心和2023年大致一致。全年螺紋/熱卷（上海）現(xiàn)貨運(yùn)行區(qū)間3500-4300元/噸，鐵礦現(xiàn)貨（青島PB粉）運(yùn)行區(qū)間在700-1200元/噸，普氏62%指數(shù)運(yùn)行區(qū)間在80-150美元/噸
　　策略推薦：
　　1）結(jié)合對價(jià)格判斷，我們認(rèn)為2024年多空操作均有機(jī)會(huì)。單邊可通過宏微觀數(shù)據(jù)監(jiān)測產(chǎn)業(yè)情緒，捕捉過度樂觀/悲觀后的市場估值糾偏帶來的交易性機(jī)會(huì)
　　2）套利方面，2024年地產(chǎn)階段性修復(fù)或強(qiáng)于制造業(yè)修復(fù)，故可逢高做空卷螺差
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球鋼鐵需求，產(chǎn)業(yè)政策，極端天氣等