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核心觀點(diǎn)
　　在本報(bào)告中，我們討論了主題指數(shù)的投資策略：從基本面或量?jī)r(jià)維度確定所關(guān)注指數(shù)，基于分析師共同覆蓋對(duì)指數(shù)成分進(jìn)行拓展；基于知情交易概率，對(duì)擁擠度進(jìn)行度量；使用因子方法進(jìn)行指數(shù)收益增強(qiáng)。
　　主題指數(shù)投資策略：關(guān)注基本面和交易維度信息
　　市場(chǎng)對(duì)主題投資的關(guān)注由來(lái)已久?？梢詮暮暧^、政策、產(chǎn)業(yè)出發(fā)，對(duì)公告、新聞等信息渠道進(jìn)行監(jiān)測(cè)，確認(rèn)哪些主題為近期熱點(diǎn)；或從交易維度量?jī)r(jià)信息出發(fā)，觀察哪些主題指數(shù)關(guān)注度較高。即綜合各維度信息，對(duì)主題指數(shù)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行分析，并對(duì)其趨勢(shì)變化進(jìn)行判斷。
　　使用知情交易概率對(duì)擁擠度進(jìn)行分析
　　以知情交易概率VPIN作為參考指標(biāo)，其可較好地度量買(mǎi)賣(mài)盤(pán)失衡狀態(tài)，對(duì)投資者類(lèi)型影響及擁擠度有一定的預(yù)測(cè)性，具有較高的召回率和一定的精確度。
　　主題指數(shù)增強(qiáng)：基于因子獲取阿爾法收益
　　對(duì)于選定的主題指數(shù)，可使用因子方法進(jìn)行收益增強(qiáng)。從測(cè)算結(jié)果看，對(duì)于趨勢(shì)向上的主題指數(shù)，可提供額外的阿爾法收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本文結(jié)論通過(guò)歷史數(shù)據(jù)歸納總結(jié)得到，歷史不代表未來(lái)，樣本外存在失效風(fēng)險(xiǎn)；收益指標(biāo)等均基于報(bào)告內(nèi)給定區(qū)間測(cè)算所得，不代表其后續(xù)表現(xiàn)。宏觀經(jīng)濟(jì)、政策和市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，模型存在失效風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)：未來(lái)的數(shù)據(jù)分布和特征可能與歷史數(shù)據(jù)分布不一致，從而造成模型失效。