>> 廣發(fā)證券-汽車行業(yè)：數(shù)據(jù)點評系列之二十七，11月卡車出口表現(xiàn)亮眼，環(huán)比+26.7%-231225
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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| 1300KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張樂,閆俊剛,鄧崇靜 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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寫在前面：2020年下半年以來，隨中國汽車供應(yīng)鏈的率先恢復(fù)使得中國品牌卡車出口數(shù)量顯著提升。我們認為，前期疫情沖擊下海外供給不足為中國品牌卡車出口提供突破契機，性價比支撐出口長期增長邏輯，出口在中南美及“一帶一路”地區(qū)有望保持良好態(tài)勢，并逐步突破其余市場，出口增長或?qū)⒋蜷_中國品牌第二增長曲線。
海關(guān)總署口徑下，23年11月卡車出口6.7萬輛，同環(huán)比分別+30.2%/+26.7%，出口銷量表現(xiàn)亮眼。其中，重卡出口2.7萬輛，同環(huán)比分別+42.5%/+10.4%，剔除俄羅斯后同環(huán)比分別+36.3%/+6.3%；輕卡出口3.4萬輛，同環(huán)比分別+18.1%/+42.2%，主要系出口阿爾及利亞數(shù)量的顯著增長（11月出口8510輛）。從累計數(shù)據(jù)來看，23年1-11月卡車累計出口62.3萬輛，同比+19.0%；其中重卡累計出口29.2萬輛，同比+70.4%，剔除俄羅斯后同比+30.6%，我們認為性價比優(yōu)勢疊加口碑傳播的正向拉動，中國品牌卡車全球市占率的提升值得期待。
中汽協(xié)口徑下，23年11月卡車出口6.6萬輛，同環(huán)比分別+42.2%/+14.0%；23年1-11月卡車合計出口59.3萬輛，同比+24.4%。分車企來看，中國重汽/北汽福田/陜汽集團/一汽集團/東風汽車11月卡車分別出口0.6 / 1.5 / 0.5 / 0.6 / 0.7萬輛，同比分別-17.1% / +134.4%/ +30.3% / +178.6% / +243.2%，環(huán)比分別-46.4% / +39.9% / +3.5% /+21.8% / -11.5%。從累計出口來看，中國重汽/北汽福田/陜汽集團/一汽集團/東風汽車1-11月卡車分別出口11.8 / 10.4 / 5.2 / 3.9 / 4.1萬輛，同比分別+57.6% / +39.4% / +61.7% / +119.0% / +48.5%，主流卡車企業(yè)出口仍保持較高增速。
根據(jù)海關(guān)總署，2023年11月卡車出口前三大地區(qū)分別為俄羅斯、阿爾及利亞、墨西哥，出口數(shù)量分別為1.3/0.87/0.59萬輛，同比分別+89.2%/+87310.0%/+19.5%。23年M1-M11，俄羅斯、墨西哥、澳大利亞為出口前三大地區(qū)，分別出口13.7/5.7/2.6萬輛，同比分別+265.8%/+43.2%/-9.6%。
投資建議：中汽協(xié)口徑下，卡車出口占比從21年的8.2%提升至23年1-11月的18.3%，占比提升有助于提高銷量穩(wěn)定性及盈利能力。23年以來，卡車行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，銷量穩(wěn)定性超預(yù)期，行業(yè)總庫存健康且持續(xù)去化，出口穩(wěn)中有升，龍頭公司有望釋放較大業(yè)績彈性。整車我們推薦產(chǎn)品市占率有阿爾法、出口表現(xiàn)亮眼的福田汽車、中國重汽；零部件我們推薦堅持同心多圓戰(zhàn)略、國際化領(lǐng)先的濰柴動力（A/H），低估值高壁壘、盈利和分紅穩(wěn)定性可期的威孚高科，品類拓張與國際化戰(zhàn)略并舉的天潤工業(yè)，建議關(guān)注一汽解放、富奧股份。
風險提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競爭加劇
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