>> 國(guó)海證券-鋁行業(yè)周報(bào)：去庫(kù)與漲價(jià)持續(xù)，關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)-231224
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳晨,王璇 |
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本周觀點(diǎn)
宏觀：美國(guó)11月成屋銷售總數(shù)年化382萬(wàn)戶，大超預(yù)期的377萬(wàn)戶；美國(guó)12月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)110.7（預(yù)期104），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)哈克表示控制通脹的工作尚未完成，不需要再加息，下一步是降息但不會(huì)立即降息。上周二以來(lái)，紅海區(qū)域航行的商船受到胡塞武裝襲擊或侵?jǐn)_的頻次明顯上升，馬士基、地中海航運(yùn)和赫伯羅特等的船舶接連遭到襲擊，紅海航線危機(jī)一定程度上干擾國(guó)內(nèi)大宗商品外貿(mào)運(yùn)輸環(huán)境。
電解鋁：
供應(yīng)：周內(nèi)國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)均持穩(wěn)運(yùn)行，內(nèi)蒙古白音華剩余新增產(chǎn)能均已完成通電，但部分電解槽產(chǎn)量尚未達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)全面達(dá)產(chǎn)尚需一段時(shí)間。受暴雪寒潮天氣入侵影響，新疆地區(qū)12月16-17日早高峰期間，出現(xiàn)最大電力缺口350萬(wàn)千瓦至400萬(wàn)千瓦缺口的情況，為保障省內(nèi)民用電，新疆電網(wǎng)要求省內(nèi)發(fā)電企業(yè)應(yīng)發(fā)盡發(fā)，嚴(yán)格按照調(diào)度指令執(zhí)行《2023年自備電廠應(yīng)急調(diào)峰和負(fù)荷靈活調(diào)節(jié)能力實(shí)施方案》，省內(nèi)部分鋁廠出現(xiàn)調(diào)峰壓負(fù)荷生產(chǎn)的情況，但對(duì)產(chǎn)量影響較小。據(jù)SMM初步測(cè)算目前國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為4200萬(wàn)噸附近，12月份產(chǎn)量預(yù)計(jì)在356萬(wàn)噸附近。運(yùn)輸方面，周內(nèi)華中運(yùn)輸情況有所改善，但新疆鐵路運(yùn)輸受天氣影響較大，省內(nèi)鐵路運(yùn)輸效率下降，國(guó)內(nèi)主流倉(cāng)庫(kù)到貨較少。
需求：周內(nèi)國(guó)內(nèi)下游暫穩(wěn)運(yùn)行，周內(nèi)鋁棒加工費(fèi)回落，鋁型材企業(yè)補(bǔ)庫(kù)轉(zhuǎn)好，但企業(yè)普遍反饋一月份訂單排產(chǎn)下滑，后續(xù)行業(yè)開(kāi)工可持續(xù)性有待驗(yàn)證。12月20日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于2024年關(guān)稅調(diào)整方案的公告，其中涉鋁相關(guān)產(chǎn)品中僅76011010中的鋁含量大于99.995%的部分出口關(guān)稅做了調(diào)整，由去年的出口關(guān)稅30%調(diào)整為0，而2022年76011010這部分產(chǎn)品出口總量約為9076噸，2023年征收30%關(guān)稅后出口下降明顯，1-11月份同比下降94%。2024年出口關(guān)稅的調(diào)整或改善此編碼部分產(chǎn)品的出口市場(chǎng)。
利潤(rùn)：本周國(guó)內(nèi)電解鋁即時(shí)成本穩(wěn)中有增，煤價(jià)基本維穩(wěn)，氧化鋁價(jià)格微漲，其他輔料持平，截至12月22日，國(guó)內(nèi)電解鋁即時(shí)完全成本為在16302元/噸，周環(huán)比小幅上漲。周內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上行，國(guó)內(nèi)電解鋁即時(shí)盈利走闊，截至12月22日電解鋁平均即時(shí)盈利約為2818元/噸，周環(huán)比增長(zhǎng)333元/噸。短期來(lái)看，用煤旺季，煤價(jià)有上漲預(yù)期，而鋁土礦供應(yīng)或受影響，氧化鋁價(jià)格同樣有上漲可能，電解鋁成本或有上漲。而鋁錠庫(kù)存持續(xù)去化之下，鋁價(jià)偏強(qiáng)，盈利仍將維持高位。
氧化鋁：本周，氧化鋁市場(chǎng)供應(yīng)端階段性擾動(dòng)持續(xù)加深，礦石、環(huán)保問(wèn)題對(duì)北方地區(qū)氧化鋁產(chǎn)能的影響尤為突出。據(jù)SMM，山西地區(qū)某氧化鋁廠因礦石供應(yīng)不足計(jì)劃于本月25日停產(chǎn)，初步計(jì)劃于2024年1月10日恢復(fù)生產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能50萬(wàn)噸左右；近期晉、豫地區(qū)部分氧化鋁廠受焙燒氣供應(yīng)影響而減少焙燒產(chǎn)量，涉及的年產(chǎn)能總計(jì)120萬(wàn)噸左右；本周山東地區(qū)某大型氧化鋁廠一臺(tái)焙燒爐計(jì)劃例行檢修，預(yù)計(jì)影響周期為15天，涉及年產(chǎn)能約30萬(wàn)噸；河南地區(qū)因礦石供應(yīng)問(wèn)題減壓產(chǎn)的企業(yè)近期暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃；廣西地區(qū)某氧化鋁廠因2023年生產(chǎn)指標(biāo)完成而計(jì)劃于12月減產(chǎn)，產(chǎn)量減少約3萬(wàn)噸。需求方面，本周北方大雪天氣基本結(jié)束，部分西北電解鋁廠在大雪天氣結(jié)束后有少量補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)需求；西南地區(qū)詢得少量現(xiàn)貨成交。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注晉豫地區(qū)礦石供應(yīng)局勢(shì)演變以及山東地區(qū)重污染天氣預(yù)警對(duì)后續(xù)企業(yè)生產(chǎn)的影響。
鋁棒：12月21日國(guó)內(nèi)鋁棒社會(huì)庫(kù)存6.49萬(wàn)噸，較周一去庫(kù)1.05萬(wàn)噸，與上周四相比去庫(kù)1.73萬(wàn)噸，去庫(kù)速度繼續(xù)加快，創(chuàng)近三年同期新低。供應(yīng)端，12月以來(lái)，受北方地區(qū)某集團(tuán)鋁棒減產(chǎn)的影響，12月初鋁棒供應(yīng)端的壓力得到緩解，三大主流消費(fèi)地的鋁棒到貨維持偏緊狀態(tài)，本周佛山地區(qū)鋁棒的入庫(kù)量更是預(yù)計(jì)環(huán)比將下降三分之一。需求端，近期鋁棒加工費(fèi)出現(xiàn)較大幅回調(diào)，有熔鑄車間的下游鋁廠也不再購(gòu)入鋁錠對(duì)鋁棒進(jìn)行短期替代，本周鋁棒出庫(kù)情況有所好轉(zhuǎn)。加工費(fèi)方面，鋁棒加工費(fèi)下行的速率環(huán)比上周有所趨緩，反映出市場(chǎng)對(duì)目前的加工費(fèi)水平接受程度有所提升。下游型材在春節(jié)放假前的年末沖刺階段，鋁棒剛需情況將有所保障，關(guān)注年末階段鋁棒供應(yīng)和下游型材企業(yè)的放假情況。
再生鋁：本周鋁價(jià)上行，廢鋁價(jià)格跟漲幅度不及鋁價(jià)，精廢價(jià)差稍有走擴(kuò)。本周中央氣象臺(tái)繼續(xù)發(fā)布低溫黃色預(yù)警，持續(xù)低溫天氣進(jìn)一步影響回收拆解廠開(kāi)工和運(yùn)輸，廢鋁舊料供應(yīng)減少。鋁下游企業(yè)開(kāi)工整體微降，新廢供應(yīng)減少。本周由于鋁價(jià)上漲較多，用廢企業(yè)使用原鋁替代廢鋁的意愿有所減弱，廢鋁貿(mào)易商出貨意愿上漲。廢鋁市場(chǎng)依舊供不應(yīng)求，貨源緊張，用廢企業(yè)剛需搶購(gòu)不易。本周再生鋁合金價(jià)格繼續(xù)保持較快上漲節(jié)奏，截至周四，ADC12價(jià)格較上周漲350元/噸至19,800元/噸。成本方面，北方低溫降雪天氣頻發(fā)，使得本就短缺的廢鋁市場(chǎng)流通量更加緊張，同時(shí)年底將至部分大廠積極收料，廢鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，導(dǎo)致ADC12成本壓力不斷增加，ADC12價(jià)格被快速推漲。需求方面，因周內(nèi)價(jià)格漲幅加快，畏高情緒下壓鑄企業(yè)訂單出現(xiàn)明顯收縮。整體來(lái)看，短期廢鋁流通難有增加，成本對(duì)ADC12價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐。
預(yù)焙陽(yáng)極：石油焦價(jià)格
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