>> 紅塔證券-食品飲料行業(yè)月報：景氣度回升，緊握確定性-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
1522KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
紅塔證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
黃瑞云 |
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2023年11月份的社會消費品零售總額單月同比+10.1%，自7月份以來不斷加速，釋放向好信號，其中，11月份餐飲行業(yè)收入同比增長25.8%，繼續(xù)實現(xiàn)環(huán)比提速，餐飲加快復(fù)蘇可期。此前，消費受抑于宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，7月以來經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯著改善，消費需求漸漸走出底部拐點，后續(xù)政策發(fā)力，流動性逐步寬松，企業(yè)盈利將探底回升，對消費支撐作用將加強，食品飲料板塊里具有業(yè)績潛力的標(biāo)的有望出現(xiàn)估值修復(fù)。
白酒：開始進入春節(jié)旺季備貨階段，各酒企陸續(xù)舉行經(jīng)銷商大會，2024年銷售合同簽訂啟動。山西汾酒經(jīng)銷商大上表示，已突破7個10億級市場，將繼續(xù)發(fā)揮名酒、清香、汾酒三大勢能，強調(diào)復(fù)興綱領(lǐng)，“穩(wěn)中求進”，2024年將提出較高的增長目標(biāo)，2025至2030年將“進中保穩(wěn)”，加強成果鞏固和要素調(diào)整。酒鬼酒經(jīng)銷商大會傳達，未來要穩(wěn)價格、穩(wěn)渠道收益、穩(wěn)增長，實現(xiàn)以動銷為根本的健康增長模式，未來要聚焦核心產(chǎn)品、聚焦核心市場、聚焦消費者，2024年將正式啟動全國30個樣板市場（地級市場28個、縣級市場2個），團隊建設(shè)上將重塑“牛團”。今年春節(jié)消費不斷修復(fù)，白酒需求景氣度提升，白酒最差的時期已過去，股價回調(diào)基本結(jié)束，高端白酒將保持穩(wěn)健，次高端白酒有望探底回升，地產(chǎn)酒預(yù)計延續(xù)高景氣度，在業(yè)績支撐作用下，白酒估值將開始修復(fù)。
啤酒：啤酒行業(yè)處于存量競爭，頭部企業(yè)基本達成追求利潤的共識，即高端化路線和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。啤酒的需求較為穩(wěn)定，而品類的單價低，價格和產(chǎn)品升級的空間均比較大，疊加包材價格回調(diào)，成本紅利釋放，短期內(nèi)現(xiàn)飲修復(fù)，啤酒企業(yè)盈利彈性加大。目前啤酒企業(yè)估值處于低位，頗具長期配置價值。
其他大眾品：消費需求環(huán)比改善明顯，而成本端不斷改善，大眾品業(yè)績將探底回升。餐飲行業(yè)加快復(fù)蘇，尤其是連鎖餐飲品牌復(fù)蘇較快，小B也不斷修復(fù)，帶動餐飲供應(yīng)鏈景氣度提升，比如調(diào)味品將受益于BC端驅(qū)動和原材料成本回落，業(yè)績有望持續(xù)改善。休閑食品行業(yè)面臨需求不景氣，頭部企業(yè)在進行渠道變革的同時，開始進行降維競爭，推出高性價比產(chǎn)品，費用投放趨于理性，成本拐點也逐漸清晰，將帶動業(yè)績探底回升。
投資建議：隨著經(jīng)濟向好、就業(yè)增加等利好，居民消費意愿將提升，食飲需求景氣度將上升。高端白酒受經(jīng)濟擾動較小，業(yè)績確定性高，茅五瀘是首選標(biāo)的，其次是春節(jié)旺季備貨催化下，景氣度較高的地產(chǎn)酒及有望探底回升的次高端，關(guān)注山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、酒鬼酒等；建議關(guān)注業(yè)績探底的基礎(chǔ)調(diào)味品、休閑食品等板塊
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期導(dǎo)致需求承壓；原材料及包材價格大幅波動；行業(yè)競爭加??；餐飲行業(yè)復(fù)蘇放緩；食品飲料安全問題
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