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諾德量化核心A（基金代碼：006267.OF）10月下旬以來(lái)表現(xiàn)較好：該基金自成立（2018年11月22日）以來(lái)由王恒楠先生擔(dān)任基金經(jīng)理。從定期報(bào)告來(lái)看，基金在下半年投資策略略有調(diào)整，基金在行業(yè)上分散配置，市值風(fēng)格偏中小市值。自今年6月底以來(lái)截至2023年12月4日，基金收益率為-4.04%，略低于滬深300（5.95%）。十月下旬以來(lái)，隨著小市值風(fēng)格反彈，基金凈值同樣反彈明顯。
　　投資風(fēng)格偏中小市值，行業(yè)分散：根據(jù)基金披露定期報(bào)告顯示該基金運(yùn)行模式為：堅(jiān)持買(mǎi)入高性?xún)r(jià)比個(gè)股，倉(cāng)位整體上維持中高倉(cāng)位，市值風(fēng)格偏中小市值，行業(yè)上分散配置。與此同時(shí)，本基金將根據(jù)個(gè)股的波動(dòng)及交易結(jié)構(gòu)特征，力爭(zhēng)把握股票交易型機(jī)會(huì)。整體而言，本基金操作思路屬于中小盤(pán)價(jià)值風(fēng)格輔以交易增強(qiáng)策略。
　　短期業(yè)績(jī)優(yōu)于同類(lèi)基金指數(shù)和滬深300：基金在年化收益方面，從報(bào)告比較的時(shí)間維度上來(lái)看，短期表現(xiàn)優(yōu)于同類(lèi)基金，且跑贏滬深300指數(shù)；我們統(tǒng)計(jì)自基金經(jīng)理任職以來(lái)，整體看來(lái)，基金在滬深300下行時(shí)相對(duì)于滬深300跌幅更小，表現(xiàn)較為出色，甚至取得正收益。我們統(tǒng)計(jì)自基金經(jīng)理任職以來(lái)，滾動(dòng)平均收益率的分布情況：基金持有30天、90天、180天和365天年化平均收益分別為0.29%、0.79%、1.43%和5.31%。
　　當(dāng)前配置聚焦小盤(pán)成長(zhǎng)，截止至2023年6月30日，基金持股加權(quán)市值為119.44億元，小盤(pán)風(fēng)格明顯：按巨潮風(fēng)格指數(shù)劃分，基金經(jīng)理配置偏好由中大盤(pán)股逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樾”P(pán)股。任職初期基金經(jīng)理偏好配置中盤(pán)成長(zhǎng)股；2023年6月以來(lái)，基金經(jīng)理增加了對(duì)小盤(pán)價(jià)值股和小盤(pán)成長(zhǎng)股的配置。通過(guò)計(jì)算基金持股加權(quán)市值（按持倉(cāng)市值加權(quán)），我們發(fā)現(xiàn)，基金在22年上半年之前投資風(fēng)格偏中大盤(pán)，隨后持股市值逐漸下降。在今年6月份由原先的中小盤(pán)轉(zhuǎn)變成小盤(pán)。截止至2023年6月30日，基金持股加權(quán)市值為119.44億元，小盤(pán)風(fēng)格明顯。從Fama五因子收益分解來(lái)看，短期內(nèi)，規(guī)模因子給基金帶來(lái)了正向收益，長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)因子給基金帶來(lái)了正向收益。結(jié)合前文，基金更偏向小盤(pán)風(fēng)格是基金近期表現(xiàn)優(yōu)秀的原因之一。同時(shí)，特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)也有較高的暴露。
　　基金經(jīng)理持股集中度：2022年市場(chǎng)行情整體下跌，基金持股集中度亦隨之有所下降。2023年第二季度和2023年第三季度，市場(chǎng)整體走弱，基金經(jīng)理持股較為分散。但根據(jù)前文分析，持股集中度的變化可能更多來(lái)源于持股風(fēng)格變化，持股市值整體偏小盤(pán)，使得基金持股集中度明顯變小。從板塊來(lái)看，基金經(jīng)理任職以來(lái)傾向于重點(diǎn)配置中游制造、下游消費(fèi)和TMT板塊，截止至2023年6月30日配置比例分別為37.56%、23.71%和20.36%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)；政策環(huán)境超預(yù)期變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。