>> 德邦證券-長江流域城投平臺(tái)專題系列之二：浙江省嘉興市城投平臺(tái)投資策略(下)-231226
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐亮 |
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嘉興主要縣市概況：嘉興“市級(jí)”范圍包括了秀洲區(qū)、南湖區(qū)、嘉興經(jīng)開區(qū)與嘉興港區(qū)，所轄縣市則包括了海寧市、桐鄉(xiāng)市、嘉善縣、海鹽縣與平湖市。在“省直管縣”財(cái)政體制的貫徹落實(shí)下，各個(gè)縣市都能得到較好發(fā)展，產(chǎn)業(yè)園區(qū)遍布村鎮(zhèn)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)制造業(yè)迅猛發(fā)展，各種行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的集群效應(yīng)不斷提升，使得嘉興市全域呈現(xiàn)勃勃生機(jī)，基本面不斷向好。
海寧市發(fā)展概況：海寧市人口密集區(qū)域與產(chǎn)業(yè)支柱位于東部的海寧經(jīng)開區(qū)，實(shí)力較為雄厚，且毗鄰海鹽縣百步工業(yè)園區(qū)。海寧市西部的許村鎮(zhèn)、長安鎮(zhèn)皆有較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)，其中位于長安鎮(zhèn)鹽倉的海寧高新區(qū)擁有較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，高鐵海寧西站即位于此，且目前與杭州的錢塘新區(qū)在產(chǎn)業(yè)上聯(lián)動(dòng)較多，錢塘新區(qū)是浙江省的“省級(jí)新區(qū)”。海寧市中部的周王廟鎮(zhèn)、鹽官鎮(zhèn)在產(chǎn)業(yè)上相對(duì)弱勢(shì)，但目前新的高鐵“海寧南站”規(guī)劃建在周王廟鎮(zhèn)，未來對(duì)于中部區(qū)域發(fā)展會(huì)有較大裨益。
桐鄉(xiāng)市發(fā)展概況：桐鄉(xiāng)市以梧桐街道為區(qū)域核心，是人口聚集區(qū)。梧桐街道東部的濮院鎮(zhèn)已與秀洲區(qū)洪合鎮(zhèn)接壤，南部高橋街道（桐鄉(xiāng)經(jīng)開區(qū)）已與海寧市北部區(qū)域相連，西部鳳鳴街道尚在開發(fā)建設(shè)；而北部則緊挨著江南水鄉(xiāng)烏鎮(zhèn)，烏鎮(zhèn)擁有大數(shù)據(jù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，且仍有較多可擴(kuò)展面積。位于桐鄉(xiāng)市西部區(qū)域的洲泉鎮(zhèn)，以桐昆股份、新鳳鳴、雙箭橡膠等上市公司為核心，其他配套上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)較多，擁有完整的化纖與橡膠產(chǎn)業(yè)集群。而占據(jù)了桐鄉(xiāng)市中西部區(qū)域的崇福鎮(zhèn)，區(qū)域地理位置較優(yōu)，是桐鄉(xiāng)市西部的人口聚集區(qū)和產(chǎn)業(yè)重鎮(zhèn)。
嘉善縣發(fā)展概況：嘉善毗鄰上海，自2005年開始就與上海進(jìn)行對(duì)接。嘉善縣中心城區(qū)是魏塘街道、開發(fā)區(qū)（惠民街道）、羅星街道（歸谷園區(qū)），惠民街道的嘉善經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)是“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”與“產(chǎn)城融合”的典型案例，傳統(tǒng)制造業(yè)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)相互融合的產(chǎn)業(yè)格局。嘉善縣北部新城是姚莊鎮(zhèn)（姚莊經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)）、西塘鎮(zhèn)（嘉興綜合保稅區(qū)B區(qū)）和陶莊鎮(zhèn)，目前成長潛力較大。姚莊經(jīng)開以汽車零部件的精密制造產(chǎn)業(yè)集群為核心，已經(jīng)形成了規(guī)模較大的“產(chǎn)業(yè)鏈上中下游”聚合效應(yīng)，有較好發(fā)展前景。
投資建議：（1）嘉興市發(fā)行債券的城投平臺(tái)主要集中在“市級(jí)”及秀洲區(qū)、南湖區(qū)、經(jīng)開區(qū)與港區(qū)，“非市級(jí)”平臺(tái)則主要集中在海寧市與桐鄉(xiāng)市，嘉善縣、海鹽縣、平湖市則有1-2家主要平臺(tái)，其短中長期限品種都可以進(jìn)行深度挖掘與投資。（2）在目前估值收益率普遍下行的大環(huán)境下，各省市地方政府化解債務(wù)能力不斷增強(qiáng)、化債速度不斷加快的大環(huán)境下，未來城投平臺(tái)的安全性已經(jīng)明顯增強(qiáng)，則在考慮嘉興各個(gè)城投平臺(tái)的債券品種時(shí)，可以重點(diǎn)關(guān)注估值收益率與信用利差，并適當(dāng)下沉與增加久期。（3）在目前估值收益率普遍下行的大環(huán)境下，建議重點(diǎn)關(guān)注秀洲區(qū)、南湖區(qū)、嘉興經(jīng)開區(qū)、嘉興港區(qū)的中長期限品種，以及重點(diǎn)關(guān)注海寧市、桐鄉(xiāng)市、嘉善縣、海鹽縣、平湖市等縣市的低評(píng)級(jí)與中長期限品種，尤其是下文所列示的主體評(píng)級(jí)AA及以上級(jí)別的債券主體，并可積極關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、基本面下行風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)蔓延。
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