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今年消費(fèi)市場為什么表現(xiàn)低迷？原因一：三年疫情帶來的“疤痕效應(yīng)”，影響企業(yè)端和居民端對未來收入的信心；原因二：國內(nèi)房地產(chǎn)市場價(jià)格在2021Q2達(dá)到頂峰后出現(xiàn)明顯回調(diào)，作為城鎮(zhèn)居民核心資產(chǎn)的住房價(jià)值下降，居民資產(chǎn)縮水帶動(dòng)居民消費(fèi)更加謹(jǐn)慎。
　　明年消費(fèi)市場是否有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)？2023Q1-Q3居民消費(fèi)傾向?yàn)?6.4%，與19年同期的67.6%相比仍有差距，且居民消費(fèi)乘數(shù)大于投資乘數(shù)，政府對于消費(fèi)的政策刺激效果將大于投資刺激效果。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)明年將實(shí)施積極的財(cái)政政策，消費(fèi)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的引擎之一，刺激消費(fèi)市場進(jìn)一步擴(kuò)大的空間還很大。
　　未來的消費(fèi)趨勢怎么看？今年2023年11月，居民定期存款增速達(dá)19.9%，相比19年同期提升4.3個(gè)百分點(diǎn)；今年國民總儲蓄率預(yù)計(jì)為44.1%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，與疫情前水平相當(dāng)。居民財(cái)產(chǎn)配置方面呈現(xiàn)出儲蓄增加，但儲蓄率低，居民消費(fèi)意愿不低，居民消費(fèi)已經(jīng)開始更加傾向于悅己消費(fèi)及服務(wù)類消費(fèi)。未來消費(fèi)市場的特征：1）居民消費(fèi)意愿仍保持強(qiáng)勁，但傳統(tǒng)的商品消費(fèi)占比逐步下降，服務(wù)類消費(fèi)占比上升；2）居民消費(fèi)更加偏向消費(fèi)的個(gè)人化，個(gè)人的感性、感覺會(huì)反應(yīng)到消費(fèi)活動(dòng)和商品的選擇上。
　　 2024年消費(fèi)市場的三大方向：1、有壁壘的高端消費(fèi)或有差異化的高性價(jià)比細(xì)分消費(fèi)；2、服務(wù)消費(fèi)＞商品消費(fèi)；3、受政策刺激最明顯的消費(fèi)。
　　細(xì)分板塊重點(diǎn)介紹。人力資源服務(wù)板塊：強(qiáng)順周期板塊，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要抓手，人服行業(yè)短期有望迎來政策催化，重點(diǎn)推薦科銳國際（300662），建議關(guān)注北京人力（600861）、外服控股（600662）。旅游景區(qū)板塊：居民旅游意愿高漲，旅游復(fù)蘇仍有較大空間，相關(guān)標(biāo)的黃山旅游（600054）、眾信旅游（002707）。殯葬行業(yè)：順應(yīng)人口老齡化趨勢，市場需求增長加速，建議關(guān)注福壽園（1448）。體育行業(yè)：政策導(dǎo)向清晰，行業(yè)規(guī)模提升有望提速，重點(diǎn)推薦力盛體育（002858）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、市場需求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。