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摘要
　　第一，中央加杠桿趨勢(shì)顯現(xiàn)，國(guó)債凈融資額大幅增長(zhǎng)。截至12月18日，2023年國(guó)債凈融資額達(dá)到4.1萬(wàn)億元，較去年增長(zhǎng)58.2%，主因年初預(yù)算的全國(guó)財(cái)政赤字比上年增加5100億元，全部由中央政府承擔(dān)，同時(shí)10月24日全國(guó)人大常委會(huì)決定增發(fā)1萬(wàn)億元國(guó)債。
　　第二，地方債發(fā)行規(guī)模較去年大幅上升，主要源于特殊再融資債券放量發(fā)行，支持化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。截至12月18日，2023年全國(guó)發(fā)行地方政府債券9.3萬(wàn)億元，較去年全年增長(zhǎng)26.6%。其中，新增債券發(fā)行4.6萬(wàn)億元，較去年全年減少1115.4億元。再融資債券發(fā)行4.7萬(wàn)億元，較去年全年增加2.1萬(wàn)億元，再融資債券發(fā)行占比上升至50.2%，較去年提高14.8個(gè)百分點(diǎn)。
　　第三，萬(wàn)億特殊再融資債券超預(yù)期發(fā)行，地方債務(wù)結(jié)存限額被大幅壓縮。7月24日政治局會(huì)議提出“一攬子化債方案”后，特殊再融資債券超預(yù)期發(fā)行，截至12月18日，全國(guó)共有27個(gè)省份累計(jì)發(fā)行特殊再融資債券13885.1億元。從地區(qū)分布來(lái)看，貴州、天津、云南、湖南、內(nèi)蒙古、遼寧等債務(wù)負(fù)擔(dān)較重的省份成為本輪特殊再融資債券的發(fā)行主力，發(fā)行規(guī)模均超過(guò)1000億元，分別為2263.8億元、1286.3億元、1256億元、1122億元、1067億元和1006億元。特殊再融資債券的發(fā)行使得地方債務(wù)結(jié)存限額大幅減少，截至12月18日，根據(jù)凈融資情況推算，地方債務(wù)余額為40.7萬(wàn)億元，距離42.2萬(wàn)億元的限額，結(jié)存限額被壓縮至1.4萬(wàn)億元，較2022年末減少44.1%。其中一般債務(wù)結(jié)存限額預(yù)計(jì)為6860.1億元，專項(xiàng)債務(wù)結(jié)存限額預(yù)計(jì)為7589.4億元。
　　第四，分省份來(lái)看，粵魯浙川四省新增地方債發(fā)行規(guī)模居前，合計(jì)約占全國(guó)的四分之一。廣東、山東、浙江和四川四省新增地方債發(fā)行規(guī)模居前，分別為4874.7億元、3747.7億元、2940.0億元和2565.4億元，合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到14127.8億元，占全國(guó)的24.9%。
　　第五，地方債尤其是專項(xiàng)債的剩余平均期限明顯拉長(zhǎng)，今年新增專項(xiàng)債中近七成為超長(zhǎng)期債券。截至2023年10月底，地方債剩余平均年限為9.2年，較2019年初拉長(zhǎng)4.8年，主要源于超長(zhǎng)期專項(xiàng)債的發(fā)行。截至12月18日，2023年新增專項(xiàng)債以20年期、30年期和15年期為主，發(fā)行規(guī)模占比分別為25.8%、23.3%和20.7%，超長(zhǎng)期債券合計(jì)占比達(dá)到69.8%。
　　第六，從資金投向來(lái)看，新增專項(xiàng)債重點(diǎn)投向產(chǎn)業(yè)園區(qū)、棚戶區(qū)改造和醫(yī)療衛(wèi)生三大方向，占比分別達(dá)到30.3%、8.9%和7.3%。與去年全年相比，棚戶區(qū)改造項(xiàng)目占比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)，鐵路項(xiàng)目占比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　第七，從地方債到期分布來(lái)看，2020-2030年地方債到期壓力均大，到期規(guī)模均超過(guò)2萬(wàn)億元，其中2023年、2026年、2028年和2030年地方債到期壓力較大，到期規(guī)模均突破3萬(wàn)億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部沖擊超預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)政策超預(yù)期