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★研究背景：
　　海外商品型產(chǎn)品除了黃金、原油等實(shí)物商品基金之外，絕大多數(shù)都是商品指數(shù)型，如掛鉤BCOM、DBLCI-OY等知名指數(shù)的產(chǎn)品，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺少這個(gè)類型的產(chǎn)品。隨著最近幾年商品策略風(fēng)格波動(dòng)加劇、商品alpha收益越來越難做，同時(shí)商品指數(shù)相對(duì)大多數(shù)私募CTA產(chǎn)品的呈現(xiàn)正超額的業(yè)績(jī)，使得市場(chǎng)上對(duì)于商品Beta的配置需求越來越多。我們本文的主要研究對(duì)象就是剛完整運(yùn)行一年時(shí)間的中證商品指數(shù)（100001.CCI），主要關(guān)注該指數(shù)編制規(guī)則上的特點(diǎn)，并對(duì)比了與南華商品指數(shù)等市場(chǎng)更廣為熟知的商品基準(zhǔn)指數(shù)的差別。
　　★增強(qiáng)方案：
　　我們通過模擬復(fù)制指數(shù)獲得了日度級(jí)別的權(quán)重?cái)?shù)據(jù)，然后利用該權(quán)重?cái)?shù)據(jù)作為增強(qiáng)方案中即期的權(quán)重優(yōu)化依據(jù)。增強(qiáng)方案主要是基于因子去構(gòu)建的思路，一種是利用因子預(yù)期收益，并優(yōu)化目標(biāo)函數(shù)，另一種是依據(jù)因子的暴露值大小線性地分配超低配的權(quán)重?cái)?shù)據(jù)。另外也對(duì)比了不同行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)、不同的限制條件所得到的增強(qiáng)效果，并且嘗試構(gòu)建了其他的復(fù)合因子組合，而基于因子體系所形成的超額收益，經(jīng)測(cè)算大致能夠?qū)崿F(xiàn)5%-7%的年化收益，夏普比值在1~1.7之間。
　　★結(jié)論：
　　在商品指數(shù)波動(dòng)加劇、CTA產(chǎn)品走勢(shì)與基準(zhǔn)相關(guān)性增強(qiáng)、商品策略風(fēng)格特征凸顯的環(huán)境下，商品指數(shù)產(chǎn)品以及基于商品指數(shù)的相對(duì)收益產(chǎn)品可能會(huì)越來越多的受到投資者關(guān)注，預(yù)計(jì)未來商品Beta產(chǎn)品的資金規(guī)模也會(huì)越來越多，像海外市場(chǎng)一樣成為CTA市場(chǎng)中不可或缺的力量。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，未來市場(chǎng)規(guī)律的變動(dòng)可能使模型失效。