>> 東證期貨-碳酸鋰年度報告：過剩已至，產(chǎn)業(yè)鏈如何出清？-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 5683KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳祎萱 |
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★顯著過剩的靜態(tài)平衡
供給瓶頸解除、需求增速放緩，靜態(tài)測算顯示2024年全球鋰資源將顯著過剩25.5萬噸LCE或18%。2024年市場的交易主線將是通過價格的下跌擠出高成本供應(yīng)、以實(shí)現(xiàn)平衡表的修復(fù)。
★供給端的出清：關(guān)注高成本產(chǎn)能
理論測算表明，7.56萬元/噸的鋰資源現(xiàn)金成本85%分位線應(yīng)當(dāng)提供有效的成本支撐。但考慮到實(shí)際中部分項(xiàng)目短期內(nèi)或難以及時減停產(chǎn)，價格可能需要在低位運(yùn)行更長的時間、或階段性下探更低的成本分位線，以實(shí)現(xiàn)供應(yīng)端的有效出清。
★需求端的出清：再論渠道庫存
當(dāng)前電芯和整車環(huán)節(jié)庫存仍偏高，即便行業(yè)增速放緩，但企業(yè)的市占率訴求使其大概率不會通過主動減產(chǎn)的方式激進(jìn)去庫存。產(chǎn)業(yè)鏈整合或是另一種影響更深遠(yuǎn)的行業(yè)去庫存，由于產(chǎn)能過剩嚴(yán)重、競爭壁壘不強(qiáng)，正極材料廠和鋰鹽加工廠或逐步轉(zhuǎn)為代加工廠角色，其常備庫存也將對應(yīng)縮減。
★2024年鋰市展望：艱難的尋底
即便2024年碳酸鋰基本面極其糟糕，但資金博弈下、仍存在階段性反彈，全年碳酸鋰主力合約或在7~15萬元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行；而為了實(shí)現(xiàn)有效的供應(yīng)出清，價格大部分時間仍將貼近區(qū)間下沿運(yùn)行，全年價格中樞約9~10萬元/噸。下探成本支撐的過程中，對應(yīng)期限結(jié)構(gòu)逐步走平甚至階段性轉(zhuǎn)入Contango。
策略角度，單邊更建議關(guān)注中線逢高沽空的機(jī)會，建議在邊際產(chǎn)能現(xiàn)金成本上方布局。盈虧比角度而言，通過正套的形式捕捉階段性的反彈機(jī)會或更為穩(wěn)妥，建議關(guān)注4-7正套機(jī)會。
★風(fēng)險提示
下游消費(fèi)不及預(yù)期，新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度與企業(yè)預(yù)期有所出入。
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