>> 太平洋證券-醫(yī)藥生物行業(yè)點評報告：阿斯利康將以12億美元收購亙喜生物-231226
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
周豫 |
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事件：12月26日，阿斯利康宣布以約12億美元的總價格收購亙喜生物（Gracell Biotechnology）。收購完成后，亙喜生物將作為阿斯利康的全資子公司，在中國和美國開展業(yè)務。
點評：
亙喜生物獲阿斯利康溢價154%并購。根據(jù)協(xié)議條款，阿斯利康將合并收購亙喜生物的所有稀釋后股份（包括所有ADS代表的股份）。在交易結束時，阿斯利康以普通股每股現(xiàn)金價格2.00美元（相當于每股ADS 10.00美元）完成收購，交易價值約為10億美元，相較亙喜生物在2023年12月22日的收盤價溢價62%，比公告發(fā)布前60天成交量加權平均價格（VWAP）每股ADS 3.94美元溢價154%。在達到特定監(jiān)管相關里程碑時，阿斯利康將額外向亙喜生物支付每股現(xiàn)金價格0.3美元（相當每股ADS 1.5美元)。首付款加上有價值付款合計約為12億美元，相較亙喜12月22日收盤價溢價86%，比公告發(fā)布前60天VWAP溢價192%。
亙喜生物將成為首家被跨國藥企全資并購的中國生物科技企業(yè)。亙喜生物成立于2017年，主要從事細胞治療藥物開發(fā)。2021年1月，亙喜生物在納斯達克掛牌上市。本次收購完成，亙喜生物將成為首家被跨國藥企全資并購的中國生物科技企業(yè)。阿斯利康公司將獲得亙喜生物資產(chǎn)負債表上剩余的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物及短期投資。截至2023年9月30日，亙喜生物資產(chǎn)負債表上的現(xiàn)金和有價證券總額為2.34億美元。該交易預計將于2024年第一季度完成，此次擬議收購將為公司不斷擴充的細胞療法管線增添GC012FCAR-T細胞療法。
亙喜生物通過技術平臺優(yōu)勢可以降低生產(chǎn)成本。亙喜生物擁有一整套專有的基因工程改造技術，包括雙特異CAR和增強型CAR，可與公司的FasTCAR和TruUCAR技術平臺相結合，進一步增強CAR-T候選產(chǎn)品的治療效果。FasTCAR生產(chǎn)技術平臺為自體CAR-T細胞技術平臺，可將細胞生產(chǎn)周期由傳統(tǒng)的數(shù)周時間大幅加速至次日完成，即能顯著縮短生產(chǎn)時間，有望縮短患者等待期，降低疾病進展惡化的風險，降低生產(chǎn)成本。TruUCAR技術平臺為通用型同種異體CAR-T細胞技術平臺，也可以更低成本生產(chǎn)。
GC012F有望成為針對多發(fā)性骨髓瘤、其他各類惡性血液腫瘤以及自身免疫性疾病的新一代治療方案。截至目前，亙喜生物的在研管線幾乎都是雙靶點CAR-T產(chǎn)品，靶點主要選擇了BCMA和CD19，適應證較多面向血液瘤，同時也通過介入系統(tǒng)性紅斑狼瘡（SLE）治療打開自身免疫類疾病治療的大門。作為基于FasTCAR技術平臺打造的核心產(chǎn)品，GC012F是一款處于臨床階段的創(chuàng)新型BCMA/CD19雙靶點自體嵌合抗原受體T（CAR-T）細胞療法，目前GC012F正在開展多項臨床研究，適應癥覆蓋多種血液腫瘤和自身免疫性疾病。同時，亙喜生物已在美國啟動了一項評估GC012F治療復發(fā)/難治性多發(fā)性骨髓瘤（RRMM）的1b/2期IND臨床試驗，在中國也即將啟動同適應癥的1/2期IND臨床試驗。此外，美國FDA和中國NMPA都已批準了GC012F針對難治性系統(tǒng)性紅斑狼瘡（rSLE）的IND申請，一項針對同適應癥的由研究者發(fā)起的臨床試驗也已啟動。
投資建議：細胞治療由于具有獨特作用機制，相較于傳統(tǒng)藥物靶向性更強，CAR-T在白血病、淋巴瘤、多發(fā)性骨髓瘤中展現(xiàn)出顯著的治療效果，臨床獲益明顯。近年來CAR-T也逐步開拓自免領域研究，不斷打開市場空間。同時細胞治療的安全性問題、生產(chǎn)問題、工藝復雜性、成本和可及性問題等也受到廣泛關注。建議關注具有差異化生產(chǎn)技術同時產(chǎn)品管線臨床研發(fā)進度居前，且具有一定全球化戰(zhàn)略布局的企業(yè)。
風險提示：新藥研發(fā)及上市不及預期；行業(yè)政策變化風險；市場競爭加劇的風險。
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