>> 太平洋證券-2024年保險行業(yè)分析與預(yù)測：路遠(yuǎn)行則將至-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
大?。?/td>
| 1891KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
夏羋卬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
1、壽險：NBV結(jié)束五年下滑，強監(jiān)管助力業(yè)績穩(wěn)健釋放
23H1主要5家上市壽險公司合計NBV增速大幅轉(zhuǎn)正為25.32%，主要是：一方面，代理人隊伍清虛接近尾聲；另一方面，產(chǎn)品切換帶來短期催化作用。展望24年，需求側(cè)居民儲蓄需求仍居高位，渠道側(cè)“報行合一”有望提升銀保渠道NBVM、個險管控有利于長期產(chǎn)品價值率提升，同時考慮23Q1低基數(shù)、23Q2高基數(shù)影響，預(yù)計23Q1 NBV實現(xiàn)兩位數(shù)增長、24全年個位數(shù)增長。
2、財險：基本面帶動業(yè)績穩(wěn)增，風(fēng)險化解下COR迎來改善
23年1-10月財產(chǎn)險公司原保費收入同比+7.16%，其中車險/非車險分別同比+5.88%/8.60%?！袄先摇笔艿匠鲂谢謴?fù)、氣候災(zāi)害影響，賠付率上升，COR提升1-2pct。展望24年，乘聯(lián)會預(yù)計新能源車滲透率將從35%提升至40%，帶動乘用車整體銷量提升5%，車險或同步增長。非車險則得益于23年低基數(shù)和細(xì)分領(lǐng)域的政策支持，實現(xiàn)兩位數(shù)高增。預(yù)計產(chǎn)險總體實現(xiàn)高個位數(shù)增長，COR在高基數(shù)和災(zāi)情出清下也有望優(yōu)化。
3、資產(chǎn)端：標(biāo)準(zhǔn)切換后壓力釋放，復(fù)蘇預(yù)期或帶來β行情
23年股市、利率震蕩下行，疊加新準(zhǔn)則I9放大業(yè)績波動，23Q1-3主要險企總投資收益率均下滑1.1-1.4pct不等，展望24年，長端利率9月以來已有回升，10月金融工作會議釋放“穩(wěn)健貨幣政策”預(yù)期，未來下行空間有限。A股則有65%的行業(yè)位于50%估值分位數(shù)以下，市場整體處于底部。預(yù)計悲觀預(yù)期與新準(zhǔn)則影響已充分消化，24年復(fù)蘇預(yù)期下投資端有望修復(fù)。
4、投資建議：
個股選擇方面，負(fù)債端差異是個股估值分化的重要因素，建議關(guān)注以下標(biāo)的：
1）中國人壽（負(fù)債端受到“后炒?！庇绊懴鄬^少，兼有“開門紅”傳統(tǒng)），2）中國太保（23年銀保渠道價值明確顯現(xiàn)，24年仍具備NBV向上空間），3）中國財險（賠付壓力下COR仍高于同業(yè)，凸顯成本率調(diào)控優(yōu)勢）。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟復(fù)蘇不達預(yù)期；
海外動蕩局勢加劇；
市場波動加劇；
長端利率持續(xù)下行；
|
|
