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投資要點(diǎn)：
　　聚焦主業(yè)，加大高端市場布局，完善供應(yīng)鏈體系。12月10日，海爾卡奧斯工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)園的冰箱互聯(lián)一工廠正式投產(chǎn)，新工廠將帶來200萬臺高端冰箱的新產(chǎn)能；卡奧斯生態(tài)園是海爾于2022年在青島膠州上合示范區(qū)創(chuàng)立的項(xiàng)目，由海爾集團(tuán)旗下的卡奧斯工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺賦能數(shù)字化建設(shè)，集聚海爾產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源，布局冰箱、空調(diào)、洗滌、再循環(huán)等配套的十大工廠，旨在實(shí)現(xiàn)數(shù)字化全運(yùn)營，打造極具競爭力的家電智能制造基地，該生態(tài)園項(xiàng)目年產(chǎn)值將超400億元，總產(chǎn)能將達(dá)到2600萬臺。根據(jù)GFK《2023H1中國冰箱市場總結(jié)》，冰箱線下市場上，1萬和1.5萬以上的高端冰箱零售份額已提升至39%和17%，高端需求正不斷釋放，隨著新工廠的投產(chǎn)，海爾智家將進(jìn)一步擴(kuò)大自己的高端家電行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，帶動(dòng)市場向高端化、智能化迭代。
　　擴(kuò)張商用制冷業(yè)務(wù)，壯大B端賽道。12月14日，海爾智家擬以約6.4億美元（折合人民幣45.59億元）對價(jià)，現(xiàn)金收購開利集團(tuán)旗下全球商用制冷業(yè)務(wù)100%股權(quán)，開利品牌擁有120余年歷史，主要業(yè)務(wù)是在食品零售行業(yè)中提供商用制冷解決方案，其主要產(chǎn)品包含在食品零售行業(yè)使用的制冷柜、制冷機(jī)組及配套服務(wù)，海爾與開利商用制冷在2001年成立了中國合資公司，已有20余年的合作基礎(chǔ)，本次交易可進(jìn)一步拓展海爾智家在歐洲業(yè)務(wù)布局，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升競爭力，同時(shí)將加快海爾制冷業(yè)務(wù)從家用向商用的拓展，依托于全新的技術(shù)支持、端到端的服務(wù)安裝能力、良好的客戶資源，海爾智家可由C端家用標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品向B端商用定制化產(chǎn)品及服務(wù)拓展，打造新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測：海爾聚焦主業(yè)的同時(shí)，積極謀求新的增長空間，完善自身供應(yīng)鏈布局，加速產(chǎn)品高端化、全球化的步伐，不斷提高自身競爭力。因此我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I業(yè)收入分別為2631/2825/3020億元，歸母凈利潤分別為167/186/207億元，對應(yīng)EPS分別為1.77/1.98/2.19元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為11.90/10.67/9.63倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，收購整合進(jìn)度不及預(yù)期。