>> 東證期貨-PVC／燒堿年度報告：PVC，霜重鼓寒，燒堿，水波不興-231228
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊梟 |
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★PVC：2024年或仍是產(chǎn)能過剩的局面
2023年P(guān)VC在產(chǎn)能過剩的背景下，以高庫存，低利潤的姿態(tài)度過了艱難的一年。展望2024，供應(yīng)端仍有少量產(chǎn)能計劃投放，產(chǎn)能增速預(yù)計在4%左右。需求端，地產(chǎn)恐仍將維持弱勢，在此背景下，我們預(yù)計2024年需求增速或在2%左右。此外由于上游出口模式的改變，2024年出口仍將處于高位，但單靠出口難以扭轉(zhuǎn)乾坤，2024年P(guān)VC或仍將面臨產(chǎn)能過剩的局面。
★燒堿：2024年供需或相對平衡，產(chǎn)業(yè)鏈整體矛盾有限
在出口下滑的情況下，2023年燒堿價格環(huán)比有明顯的回落。展望2024年，供應(yīng)端，在政策限制下仍然難有大的增長，預(yù)計產(chǎn)能增速在4%左右。需求端，氧化鋁擴能放緩，預(yù)計產(chǎn)能增速2%。而其余制漿造紙，印染紡織等需求，可能伴隨宏觀經(jīng)濟的改善略有好轉(zhuǎn)，但也難大幅增長。2024年的燒堿總需求增速預(yù)計在3%左右。此外在長協(xié)和海外礦物加工業(yè)持續(xù)發(fā)展的背景下，2024年燒堿出口有望環(huán)比持平。整體來看，2024年燒堿或仍是供需相對平衡的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈整體沒有大的矛盾。
★投資建議
PVC：2024年P(guān)VC或繼續(xù)維持產(chǎn)能過剩的格局。上半年，春節(jié)后歷史最高的庫存和03合約上大量的倉單注銷可能會給PVC帶來較大的下行壓力。而下半年，若美聯(lián)儲如期降息帶來海外需求回暖，則可能從消費端對PVC形成一定的提振，進(jìn)而改善PVC估值。預(yù)計全年價格重心在5500元/噸-6500元/噸。
燒堿：2024年燒堿供需或仍維持一個基本平衡的格局。全年價格重心折盤面或在2300元/噸-3000元/噸。但需要提醒投資者注意的是，由于燒堿尚未交割，且作為液體化工交割難度較大，因此2405合約首次交割可能會帶來巨大的價格波動風(fēng)險。
★風(fēng)險提示
中國地產(chǎn)走勢強于預(yù)期，海外需求回暖超預(yù)期。
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