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★FOF配置：兩大選基域下，1000指增效果最優(yōu)
　　隨著國(guó)內(nèi)量化策略的發(fā)展成型，老牌私募的實(shí)力值得投資者信賴(lài)，百億私募在23年指增的表現(xiàn)領(lǐng)先市場(chǎng)，但市場(chǎng)仍不斷涌現(xiàn)黑馬新貴，23年指增的優(yōu)秀收益均出現(xiàn)在0-5億規(guī)模的投顧中。而公募的往年強(qiáng)項(xiàng)如300指增和1000指增今年弱于私募同期表現(xiàn)。依托于傳統(tǒng)股票截面多因子體系，我們構(gòu)建了五大類(lèi)（盈利虧損占比、風(fēng)險(xiǎn)矯正收益、選股擇時(shí)、相關(guān)系數(shù)和捕獲率）選基因子，測(cè)試了幾大類(lèi)因子在300指增、500指增、1000指增和CTA選基域中的結(jié)果。測(cè)試結(jié)果中300指增、500指增、1000指增的截面最優(yōu)FOF組的樣本外年化超額分別為3.56%、16.55%和13.42%，CTA測(cè)試結(jié)果中截面最優(yōu)FOF組的樣本外收益為19.53%。
　　★商品指數(shù)：國(guó)內(nèi)先跌后漲，海外持續(xù)低迷
　　國(guó)內(nèi)代表性商品指數(shù)包括中證商品期貨指數(shù)與南華商品指數(shù)今年全年收益率大約在7-8%，上半年到5月份，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)都有一定的回撤，商品指數(shù)當(dāng)時(shí)回撤超過(guò)10%。三季度的商品市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀，商品指數(shù)于9月中旬到達(dá)今年高位。海外商品指數(shù)則是今年全面下跌，只有軟商品版塊和貴金屬版塊表現(xiàn)不錯(cuò)，能源與農(nóng)產(chǎn)品回撤嚴(yán)重。國(guó)內(nèi)商品型基金規(guī)模較去年有一定增長(zhǎng)，但是規(guī)模集中在老牌頭部黃金ETF上。
　　★CTA策略：截面先抑后揚(yáng)，時(shí)序穩(wěn)中有升
　　從因子的表現(xiàn)來(lái)看，今年期限結(jié)構(gòu)因子明顯波動(dòng)加劇，倉(cāng)單和期限類(lèi)因子則表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，今年收益最好的是波動(dòng)類(lèi)因子。從策略角度看，今年CTA策略同樣延續(xù)了較大的波動(dòng)，受期限結(jié)構(gòu)類(lèi)因子的影響截面策略上半年虧損嚴(yán)重，但下半年迎來(lái)有利的市場(chǎng)環(huán)境后持續(xù)反彈。截面策略方面，我們提出了一種區(qū)分主次因子的另類(lèi)復(fù)合方式，跟蹤的基于C_frontnext & ShortTrend的組合今年以來(lái)收益3%，近半年6.7%，而以XGBoost模型構(gòu)建的組合今年以來(lái)收益10%。時(shí)序策略方面，我們以底層連續(xù)型因子構(gòu)建了rule-based的多空時(shí)序策略，以2019年因子池為例，XGBoost組合的樣本外年化收益14.9%。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)律的變動(dòng)可能使模型失效。