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▌一周新聞速遞
　　行業(yè)新聞：1）前10月遵義醬香白酒產(chǎn)業(yè)增長14.2%。2）仁懷1-11月規(guī)模白酒企業(yè)產(chǎn)值達(dá)908.67億元。3）呂梁前11月酒飲制造增加值增長25.5%。
　　公司新聞：1）貴州茅臺：茅臺循環(huán)產(chǎn)投公司年產(chǎn)醬酒1.5萬噸；茅臺生態(tài)示范園白酒將擴(kuò)能到3萬噸。2）瀘州老窖：擬向釀酒公司增資1.77億元。3）迎駕貢酒：與合肥百大簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。
　　▌投資觀點(diǎn)
　　當(dāng)前我們?nèi)跃S持之前子板塊順序：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調(diào)味品>乳制品。
　　白酒板塊：經(jīng)銷商大會反饋積極，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營情況的邊際變化。本周多家酒企召開大會，對2024年經(jīng)營目標(biāo)進(jìn)行積極展望。其中，今世緣召開發(fā)展大會宣布未來發(fā)展的三大階段，其中第一階段為計(jì)劃2025年沖刺150億營收；古井貢酒經(jīng)銷商大會中，董事長致辭提及2024年是古井的“重振歸零年”，要“重整歸零再出發(fā)”；茅臺召開市場工作會，董事長提出“美無止境、我無止境”，致力于“以終端連接美好，夯筑茅臺美生態(tài)”。短期看，一月為春節(jié)銷售戰(zhàn)役回款、動(dòng)銷驗(yàn)證的重要時(shí)點(diǎn)，渠道數(shù)據(jù)即為初步驗(yàn)證全年經(jīng)營態(tài)勢的核心指標(biāo)。整體而言，明年板塊增長重點(diǎn)仍在于消費(fèi)信心恢復(fù)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。短期情緒面上仍需繼續(xù)觀察估值切換節(jié)奏與春節(jié)開門紅動(dòng)銷情況，長期注重消費(fèi)力復(fù)蘇與商務(wù)場景恢復(fù)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦2+4+4產(chǎn)品矩陣，即瀘州老窖+五糧液+次高端四杰+珍酒李渡+迎駕貢酒+今世緣+金徽酒，關(guān)注洋河股份和古井貢酒。
　　大眾品板塊：重點(diǎn)推薦需求具強(qiáng)韌性的啤酒板塊的短期配置機(jī)會。我們認(rèn)為市場對一季度銷量高基數(shù)的擔(dān)憂已在估值中有所體現(xiàn)，我們判斷出貨口徑銷量實(shí)現(xiàn)同比正增仍是大概率事件，月度銷量數(shù)據(jù)或有樂觀表現(xiàn)。大背景下，啤酒現(xiàn)階段估值與增速已基本匹配，明年成本回落支撐利潤增速具確定性，啤酒系消費(fèi)具韌性的大眾品，有望引領(lǐng)板塊啟動(dòng)估值切換。整體建議關(guān)注三條主線，一為成本仍有進(jìn)一步改善空間的細(xì)分賽道，利潤釋放具確定性；二為渠道及供應(yīng)鏈變革提效，經(jīng)營呈現(xiàn)邊際變化；三為高增長明年有望延續(xù)的成長標(biāo)的。分板塊來看，啤酒板塊，高端化趨勢仍存，成本改善確定性強(qiáng)有望支撐業(yè)績增速。休閑食品板塊，仍受益于成本改善與零食專營渠道紅利，建議關(guān)注零食專營渠道紅利釋放標(biāo)的。軟飲料板塊，三季報(bào)表現(xiàn)普遍符合預(yù)期，其中東鵬飲料和百潤股份增速表現(xiàn)突出，新品推廣能力優(yōu)異?，F(xiàn)階段重點(diǎn)推薦3+3+3產(chǎn)品矩陣，即休閑食品三劍客（鹽津鋪?zhàn)?甘源食品+勁仔食品）+速凍三杰（安井食品+千味央廚+三全食品）+預(yù)期差三杰（西麥?zhǔn)称?佳禾食品+蓮花健康）。
　　維持食品飲料行業(yè)“推薦”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)稅或生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。