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深耕電力電子技術(shù)，新能源業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花。公司作為電能質(zhì)量管理專(zhuān)家，目前業(yè)務(wù)布局電動(dòng)汽車(chē)充電樁、新能源電能變換設(shè)備、電池化成與檢測(cè)、工業(yè)配套電源四大板塊。2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.33億元，同比增長(zhǎng)85.42%。2023H1營(yíng)收中充電樁和儲(chǔ)能營(yíng)收占比均達(dá)35%左右，預(yù)計(jì)公司未來(lái)汽車(chē)充電樁業(yè)務(wù)和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)主要的增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　海內(nèi)外齊驅(qū)動(dòng)儲(chǔ)能，儲(chǔ)能PCS蓄勢(shì)待發(fā)。1）需求端：政策驅(qū)動(dòng)疊加成本下降，儲(chǔ)能市場(chǎng)迎來(lái)高速增長(zhǎng)。2）供給端：儲(chǔ)能競(jìng)爭(zhēng)激烈，成本、產(chǎn)品性能、渠道及品牌為核心競(jìng)爭(zhēng)要素。3）公司：有望憑借性能優(yōu)勢(shì)（模塊化、半集成、產(chǎn)品性能）、品牌優(yōu)勢(shì)、海外優(yōu)勢(shì)等多重優(yōu)勢(shì)，借儲(chǔ)能之風(fēng)，推動(dòng)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)扶搖而上。
　　新能源車(chē)景氣向上，充電樁需求高增。1）需求端：從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，各大利好政策落地驅(qū)動(dòng)車(chē)樁比持續(xù)下降，私人充電樁將成為未來(lái)主流應(yīng)用，充電樁保有量有望延續(xù)高增速態(tài)勢(shì)。從海外市場(chǎng)看，歐洲目前充電樁建設(shè)步伐遠(yuǎn)低于電動(dòng)汽車(chē)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)，具有廣闊增長(zhǎng)空間；美國(guó)充電樁政策加碼有望車(chē)樁比持續(xù)回落。2）格局：充電樁集中度持續(xù)提升，目前行業(yè)洗牌基本完成，頭部企業(yè)由于已綁定下游大客戶資源、具有海外認(rèn)證以及更高的產(chǎn)品安全性使優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。3）公司：公司國(guó)內(nèi)充電樁產(chǎn)品覆蓋場(chǎng)景廣闊，同時(shí)兼具優(yōu)質(zhì)的服務(wù)能力和客戶質(zhì)量，先發(fā)行業(yè)數(shù)年，產(chǎn)品具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，盈利能力處于行業(yè)領(lǐng)先地位，隨著海外市場(chǎng)放量有望更進(jìn)一步。
　　電能質(zhì)量需求穩(wěn)步上漲，鋰電池檢測(cè)放量在即。公司深耕電能質(zhì)量設(shè)備多年，工業(yè)配套電源銷(xiāo)量與營(yíng)收保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績(jī)。得益于下游鋰電設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，鋰電池檢測(cè)業(yè)務(wù)放量在即。公司產(chǎn)品覆蓋全面，客戶質(zhì)量具有優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司將維持領(lǐng)先者地位。
　　首次覆蓋給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司深耕電力電子領(lǐng)域，受益于新能源行業(yè)的高景氣，充電樁與儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望迎來(lái)高速發(fā)展，23-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.44/37.49/52.93億元，歸母凈利潤(rùn)3.66/5.24/7.17億元，（2023/12/28日股價(jià)）對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E26X/18X/13X，首次覆蓋給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源車(chē)滲透率不達(dá)預(yù)期；光伏、儲(chǔ)能裝機(jī)量不及預(yù)期；匯率波動(dòng)；項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。