>> 浙商證券-主動量化周報：2024春季躁動的內(nèi)核是需求改善-240101
| 上傳日期： |
2024/1/1 |
大?。?/td>
| 1047KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳奧林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點(diǎn)
2024年春季躁動：行情啟動靠分母，行情延續(xù)看盈利，核心是需求改善。重點(diǎn)看好兩條主線，一是穩(wěn)增長政策邊際變化，及其對基建鏈的拉動。二是美國制造業(yè)復(fù)蘇對國內(nèi)出口的拉動。
2024年春季躁動如何演繹？
中美利差收窄不會一蹴而就，2024春季行情仍看分子端。本周市場企穩(wěn)上行，離岸人民幣對美元匯率盤中最高觸及7.0877點(diǎn)，相應(yīng)地，北上資金在12月27-28日累計流入約192.4億元，交易結(jié)構(gòu)改善驅(qū)動A股大幅上行，上證綜指達(dá)2974.93點(diǎn)。中期來看，春季躁動焦點(diǎn)仍在盈利端，國內(nèi)基本面企穩(wěn)前，流動性不會大幅收緊，需求改善有兩個看點(diǎn)。一是穩(wěn)增長政策對基建板塊的需求拉動，利好周期、制造板塊。另一個是美國制造業(yè)復(fù)蘇、降息周期開啟后對房地產(chǎn)等部門形成邊際利好，從而體現(xiàn)為對國內(nèi)出口需求的拉動，利好出口占比較高的制造業(yè)板塊：汽車、電子、機(jī)械、化工、家電、輕工等。
2024年有哪些增量資金？
北上資金欲回流，長期資金已入場。短期情緒回暖驅(qū)動下的上漲行情定價速度較快，此前長期配置型資金已經(jīng)入場（我們基于長期資金通過買入寬基ETF入場的交易習(xí)慣來監(jiān)測其動態(tài)，結(jié)果顯示，上證50ETF份額增加20.42%，滬深300ETF份額增加8.96%（統(tǒng)計區(qū)間12/01-12/26），中證500ETF份額增加3.99%（統(tǒng)計區(qū)間12/19-12/26）），離場的投機(jī)資金回流驅(qū)動反彈行情。此外，隨著中美利差收窄，人民幣匯率企穩(wěn)回升，北上資金在2024年的回流趨勢也將成為資金增量來源。需要注意的是，我們判斷美債利率下行斜率或低于市場預(yù)期，主要原因是美國制造業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇區(qū)間，就業(yè)數(shù)據(jù)不弱，這有可能使得美國經(jīng)濟(jì)韌性再超預(yù)期，從而對美債利率下行趨勢形成擾動。因此，北上資金回流趨勢仍需進(jìn)一步觀察。
如何看待出口鏈接下來的行情？
TMT政策端預(yù)期修復(fù)，結(jié)構(gòu)性看好電子、通信。12月22日網(wǎng)絡(luò)游戲征求意見稿發(fā)布后，預(yù)期下修過度悲觀，申萬傳媒指數(shù)單日跌幅達(dá)8.49%，并在本周前三個交易日繼續(xù)連續(xù)下跌4.38%。而從后續(xù)騰訊、網(wǎng)易等公司的回應(yīng)來看，我們預(yù)計征求意見稿對行業(yè)并不會造成明顯影響，市場或?qū)φ叨硕▋r反應(yīng)過度，后續(xù)悲觀預(yù)期有望修復(fù)。其中，TMT板塊中結(jié)構(gòu)性看好硬件端的電子及通信行業(yè)，二者高頻景氣數(shù)據(jù)均有持續(xù)改善。此外，煤炭行業(yè)本周高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)走弱跡象，黃驊港Q5500動力煤平倉價本周環(huán)比跌23元/噸。寒潮影響暫時消退后，煤炭需求端短期或難出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)，在前期積累較高漲幅后，短期或存回調(diào)風(fēng)險。
風(fēng)險提示
1、本篇報告觀點(diǎn)基于量化模型及客觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計，存在模型失效風(fēng)險。2、基金倉位監(jiān)測等模型結(jié)果由數(shù)理統(tǒng)計方法估算得到，與實際情況可能存在差異。
|
|
