>> 國(guó)泰君安期貨-原油：短期觀望，中期下行壓力較大-240103
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
黃柳楠 |
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【國(guó)際原油】
WTI 2月原油期貨收跌1.27美元，漲幅-1.77%，報(bào)70.38美元/桶；布倫特2月原油期貨收跌1.15美元，漲幅-1.49%，報(bào)75.89美元/桶；SC2402原油期貨收跌10.50元/桶，或-1.90%，報(bào)542.80元/桶。
1、1月2日，馬士基在其官網(wǎng)宣布將繼續(xù)暫停通過(guò)紅海/亞丁灣的所有貨物運(yùn)輸。船只將改道，繼續(xù)環(huán)繞好望角航行，直至另行通知；達(dá)飛：從1月15日起將亞洲至地中海地區(qū)的集裝箱運(yùn)費(fèi)最高上調(diào)100%；赫伯羅特：繼續(xù)繞道好望角，并在1月9日重新評(píng)估形勢(shì)。
2、以軍空襲黎巴嫩首都，導(dǎo)致哈馬斯政治局副主席薩利赫·阿魯里死亡；哈馬斯稱(chēng)“將凍結(jié)與以方所有聯(lián)系”，以稱(chēng)“不會(huì)停止暗殺行動(dòng)”；據(jù)悉美國(guó)事前未被告知行動(dòng)，布林肯將推遲訪(fǎng)以。
3、利比亞最大的油田之一Sharara因抗議活動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)量下降，同時(shí)伴有全面停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
4、特斯拉2023年Q4汽車(chē)交付量為48.4萬(wàn)輛，比亞迪在Q4以52.6萬(wàn)輛的成績(jī)登頂全球最大純電動(dòng)汽車(chē)制造商。
5、日本東京羽田機(jī)場(chǎng)兩飛機(jī)相撞，5人死亡，多人受傷。受該事故影響，日本航空公司2日共取消日本國(guó)內(nèi)航班116架次，約19920名旅客出行受到影響。
6、泰國(guó)總理賽塔·他威信表示，中泰兩國(guó)將從3月起永久互免對(duì)方公民簽證。
7、上海二套改善住房公積金貸款首付比最低至40%。
8、央行：12月三大政策性銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款3500億元。
9、2023年12月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI微升至50.8，為四個(gè)月新高。
10、滴滴出行數(shù)據(jù)顯示，2024年元旦假期打車(chē)需求相比上年同期上漲超150%，跨年夜1月1日凌晨達(dá)到最高峰，打車(chē)需求相比節(jié)前漲幅超700%。
11、金十?dāng)?shù)據(jù)1月2日訊，三峽能源公告，根據(jù)公司初步統(tǒng)計(jì)，截至2023年12月31日，公司2023年第四季度總發(fā)電量151.46億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)16.19%。2023年累計(jì)總發(fā)電量551.79億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)14.12%。
12、國(guó)家氣候中心：2023年全國(guó)平均氣溫創(chuàng)歷史新高，打破2021年10.5℃紀(jì)錄。
13、金十?dāng)?shù)據(jù)1月2日訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月2日夜間，日本石川縣政府發(fā)布消息稱(chēng)，1月1日石川縣能登地區(qū)7.6級(jí)地震已造成當(dāng)?shù)?7人死亡。
14、金十?dāng)?shù)據(jù)1月3日訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月2日晚間，據(jù)《以色列時(shí)報(bào)》消息，以色列南部城市斯代羅特附近地區(qū)當(dāng)晚拉響防空警報(bào)。據(jù)報(bào)道，自加沙地帶發(fā)射的火箭彈飛向該地區(qū)，目前暫無(wú)人員傷亡報(bào)告。
15、英國(guó)海事安全公司Ambrey：一艘懸掛馬耳他國(guó)旗的集裝箱船報(bào)告稱(chēng)，在也門(mén)摩卡市西南方向的港口附近發(fā)生了三起爆炸。
16、金十?dāng)?shù)據(jù)1月3日訊，據(jù)以色列第12頻道電視臺(tái)當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月2日夜間消息，在黎巴嫩首都貝魯特南郊遭襲后，當(dāng)日晚間，黎巴嫩真主黨向位于黎以臨時(shí)邊界拉米姆嶺的以色列國(guó)防軍哨所發(fā)射反坦克火箭彈，以軍以坦克火力還擊。
17、哈馬斯稱(chēng)除非滿(mǎn)足其提出的條件，否則不會(huì)釋放被扣押人員。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
原油趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，油價(jià)先漲后跌，重心再次下移。短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好略有惡化，油價(jià)在現(xiàn)階段供需矛盾并不突出，容易跟隨利率市場(chǎng)情緒變化出現(xiàn)波動(dòng)?？紤]到2024年一季度已經(jīng)來(lái)臨，按照此前計(jì)劃OPEC+將執(zhí)行減產(chǎn)（季度環(huán)比50萬(wàn)桶/日），建議密切關(guān)注OPEC+的減產(chǎn)執(zhí)行率。如果12月減產(chǎn)執(zhí)行率較為理想，油價(jià)仍有可能延續(xù)小幅反彈。單邊操作上暫時(shí)觀望，可關(guān)注紅海問(wèn)題擾動(dòng)下的跨區(qū)價(jià)差機(jī)會(huì)。
展望2024年，站在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走向放緩的拐點(diǎn)，原油市場(chǎng)的確定性比起一年前減少很多?？陀^而言，我們并不能像2023年半年報(bào)《原油：或先上張，再深跌》那樣給出確定性節(jié)奏判斷，因?yàn)橐阎墓┬鑳啥舜_定性也不足以支撐油價(jià)走出確定性的節(jié)奏。因此，對(duì)于單邊走勢(shì)的妄加判斷和策略構(gòu)建顯然是不可取的。從全年角度看，2024年需求同比增幅放緩是大概率的事件，但是對(duì)于油價(jià)的影響則因需求放緩的節(jié)奏存在較大差異，本質(zhì)在于對(duì)海外經(jīng)濟(jì)著陸方式的不確定性。如果上半年出現(xiàn)極端下行風(fēng)險(xiǎn)（概率不低），包括原油在內(nèi)的大宗商品毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)出現(xiàn)大跌。極端情況下，我們認(rèn)為外盤(pán)兩油或考驗(yàn)65美元/桶，SC或考驗(yàn)500元/桶。但這種情況的出現(xiàn)大概率會(huì)導(dǎo)致OPEC+的減產(chǎn)，疊加下半年原本衰竭的頁(yè)巖油產(chǎn)能，油價(jià)或呈現(xiàn)“V”型的先跌后漲態(tài)勢(shì)，且下半年的反彈完全可能創(chuàng)新高。但如果經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，需求同比增速僅僅是溫和地放緩，并不能成為油價(jià)中樞下移的確定性。這種情況下，供應(yīng)端的表現(xiàn)則顯得尤為重要。這種情況下，油價(jià)或呈現(xiàn)更為溫和的波動(dòng)，即上半年油價(jià)維持弱勢(shì)震蕩概率更大，震蕩中樞（并非短線(xiàn)極值）下移5美元/桶左右，下半年走勢(shì)取決于OPEC+在政策端的調(diào)節(jié)節(jié)奏。主觀判斷，這種情況下因?yàn)槿虍a(chǎn)能的逐步衰竭下半年重心或較上半年小幅上移。在價(jià)差套利方面，2024年確定性的趨勢(shì)機(jī)會(huì)不多，先重點(diǎn)關(guān)注逢低做多“SC-Brent”價(jià)差，再重點(diǎn)關(guān)注逢低做多EFS
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