>> 中信證券-2023年12月中采PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：12月份制造業(yè)PMI有所回落，非制造業(yè)PMI小幅回升-231231
| 上傳日期： |
2023/12/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強(qiáng)，瑪西高娃 |
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受部分基礎(chǔ)原材料行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，以及內(nèi)外需求不足等因素影響，12月份制造業(yè)PMI較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至49.0%。結(jié)構(gòu)上，產(chǎn)需兩端均有回落，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為50.2%和48.7%，較前值下降0.5和0.7個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，消費(fèi)品制造業(yè)景氣度有所回落。非制造業(yè)方面，服務(wù)業(yè)景氣水平與前值持平，建筑業(yè)擴(kuò)張速度明顯加快。中央經(jīng)濟(jì)工作會議再提加大宏觀調(diào)控力度，財(cái)政加力、貨幣協(xié)同、產(chǎn)業(yè)升級、預(yù)期引導(dǎo)成明年經(jīng)濟(jì)工作的四大看點(diǎn)，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的體感溫度將提升。隨著政策累積發(fā)力，我們預(yù)計(jì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)增速將不斷向潛在中樞靠攏，制造業(yè)景氣有望重新回到擴(kuò)張區(qū)間。
▍事項(xiàng)：2023年12月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（制造業(yè)PMI）為49.0%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)（非制造業(yè)PMI）為50.4%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。
▍受部分基礎(chǔ)原材料行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，以及內(nèi)外需求不足等因素影響，12月制造業(yè)景氣較前值有所回落。2023年12月份，生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，較前值下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，較過去五年均值低0.6個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于臨界值以上，表明制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動生產(chǎn)仍在擴(kuò)張，但步伐有所放緩；新訂單指數(shù)為48.7%，較前值下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，較過去五年均值低0.9個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場需求有所減少。中采PMI調(diào)查中，部分企業(yè)反映海外訂單減少疊加國內(nèi)有效需求不足是企業(yè)面臨的主要困難。2023年12月美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值分別為48.2%和44.2%，歐美等主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)景氣持續(xù)位于臨界值以下，拖累我國外貿(mào)出口。12月中國制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)為45.8%，較前值下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。在產(chǎn)需兩端復(fù)蘇步伐均有放緩的背景下，2023年12月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)較前值下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至49.0%。
▍從結(jié)構(gòu)上看，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張，消費(fèi)品制造業(yè)景氣度有所回落。2023年12月，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)PMI分別為50.3%、50.2%，較前值下降0.9、1.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間；消費(fèi)品行業(yè)PMI為49.4%，景氣水平有所回落。從絕對值來看，本月PMI高于55.0%的行業(yè)有計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)和汽車制造業(yè)等。從環(huán)比值來看，本月PMI回升較多的行業(yè)包括紡織服裝服飾業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維及橡膠塑料制品業(yè)。
▍庫存周期繼續(xù)小幅回踩。12月，出廠價(jià)格指數(shù)和主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)分別錄得47.7%、51.5%，較前值變動-0.5、0.8個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.8%，較前值下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。上述數(shù)據(jù)與工企月度經(jīng)營效益數(shù)據(jù)中所反映的制造業(yè)企業(yè)整體處于被動去庫階段的信息是一致的。11月份工業(yè)企業(yè)營收增速較前值上升3.6個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)企業(yè)名義與實(shí)際庫存增速水平分別較前值變動-0.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)。
▍大型企業(yè)PMI位于臨界點(diǎn)。12月，大型企業(yè)PMI為50.0%，較前值下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，與臨界值持平，并且其生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.5%和50.2%，均位于擴(kuò)張區(qū)間，企業(yè)產(chǎn)需兩端復(fù)蘇較為平穩(wěn)；中型企業(yè)PMI為48.7%，較前值下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為47.3%，較前值下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。小型企業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均位于臨界值以下，復(fù)蘇步伐有所放緩。
▍非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于臨界點(diǎn)以上，建筑業(yè)擴(kuò)張速度繼續(xù)加快。12月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。12月份服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.3%，與前值持平，景氣水平繼續(xù)位于臨界值以下。分行業(yè)來看，在電商平臺“雙十二”購物節(jié)等活動的帶動下，郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)、保險(xiǎn)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于55.0%以上較高景氣區(qū)間。12月份建筑業(yè)商務(wù)活動為56.9%，較前值增加1.9個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，表明建筑業(yè)施工進(jìn)度明顯加快。其中，12月建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為51.7%，較前值上升3.5個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)企業(yè)用工景氣度明顯回升。
▍制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營預(yù)期保持樂觀，向后看制造業(yè)景氣有望重新回到擴(kuò)張區(qū)間。12月制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為55.9%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)六個(gè)月繼續(xù)位于較高景氣區(qū)間，表明制造業(yè)企業(yè)對未來市場發(fā)展信心保持穩(wěn)定。從結(jié)構(gòu)來看，受元旦、春節(jié)臨近帶動，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶等消費(fèi)品行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)均上漲至60.0%以上高位景氣區(qū)間，相關(guān)企業(yè)對未來經(jīng)營活動預(yù)期較為樂觀。12月份服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)和建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)分別較前值上升0.1和3.1個(gè)百分點(diǎn)，表明多數(shù)服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)企業(yè)對近期市場發(fā)展預(yù)期進(jìn)一步向好。中央經(jīng)濟(jì)工作會議務(wù)實(shí)地指出需求不足、預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)較多、循環(huán)不暢、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等問題，再提加大宏觀調(diào)控力度予以應(yīng)對。我們預(yù)計(jì)明年財(cái)政政策力度不低于今年，中央財(cái)政和經(jīng)濟(jì)大省將成為明年穩(wěn)增長的主要抓手，貨幣政策重心在于盤活信貸存款，加強(qiáng)對重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。會議把科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級放在通稿首位，鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資，并提出增強(qiáng)宏
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