| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰,王臣復(fù) |
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事件點(diǎn)評(píng)：公司發(fā)布2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)，預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與上年同期相比，將增加55,473.33萬(wàn)元到113,473.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.82%到22.14%。預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加37,645.99萬(wàn)元到51,645.99萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.85%到64.27%。預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)與上年同期相比，將增加30,653.52萬(wàn)元到44,653.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.96%到59.66%。
業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2023年Q4單季度業(yè)績(jī)創(chuàng)新高：根據(jù)公司發(fā)布的2023年年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入568,000.00萬(wàn)元到626,000.00萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2023年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)118,000.00萬(wàn)元到132,000.00萬(wàn)元。根據(jù)公司發(fā)布的2023年第三季度報(bào)告顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收394,272.30萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)90,163.45萬(wàn)元。因此，預(yù)計(jì)公司2023年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約173,727.70萬(wàn)元到231,727.70萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)27,836.55萬(wàn)元到41,836.55萬(wàn)元，2023年Q4單季度營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，單季度歸母凈利潤(rùn)也屬于相對(duì)較高水位。2023年全年來(lái)看，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)10.82%到22.14%，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)46.85%到64.27%，歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.96%到59.66%。本期業(yè)績(jī)變化的主要原因是公司始終圍繞通用計(jì)算市場(chǎng)，保持著高強(qiáng)度的研發(fā)投入，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代、性能提升等舉措，不斷增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在收入、毛利率方面持續(xù)提升，進(jìn)一步夯實(shí)了公司的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。
新品發(fā)布，市場(chǎng)前景廣闊：公司堅(jiān)持自主創(chuàng)新，通過(guò)多代處理器產(chǎn)品的迭代設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)，已基本形成“量產(chǎn)一代、研發(fā)一代、規(guī)劃一代”的產(chǎn)品持續(xù)演進(jìn)節(jié)奏。根據(jù)公司2023年04月30日發(fā)布的投資者調(diào)研紀(jì)要顯示，海光三號(hào)系列芯片最高規(guī)格具備32核心64線(xiàn)程，擁有多達(dá)128條PCle4.0通道，支持內(nèi)存頻率提升至3200MHZ。相比上一代產(chǎn)品，海光三號(hào)的整體實(shí)測(cè)性能提升了約45%。在SOC設(shè)計(jì)、I/O帶寬、取指單元、功能模塊、防御機(jī)制等方面，海光三號(hào)均做了不同程度的優(yōu)化，綜合性能大幅躍升。根據(jù)公司發(fā)布的2023年半年報(bào)顯示，海光CPU系列產(chǎn)品海光三號(hào)為報(bào)告期內(nèi)主力銷(xiāo)售產(chǎn)品。新品方面，深算二號(hào)已經(jīng)于2023年Q3發(fā)布，實(shí)現(xiàn)了在大數(shù)據(jù)、人工智能、商業(yè)計(jì)算等領(lǐng)域的商用。公司海光4號(hào)已發(fā)布，預(yù)計(jì)將在未來(lái)帶動(dòng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，市場(chǎng)前景廣闊。根據(jù)IDC的報(bào)告顯示，2021年，中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)出貨量達(dá)到412萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.6%；廠(chǎng)商收入達(dá)到264.5億美元，同比增長(zhǎng)15.4%。按處理器類(lèi)型劃分，X86服務(wù)器廠(chǎng)商收入達(dá)到254.6億美元，同比增長(zhǎng)15.2%；RISC/EPIC服務(wù)器廠(chǎng)商收入達(dá)到2.5億美元，同比下滑36.5%；CISC服務(wù)器廠(chǎng)商收入達(dá)到1.6億美元，同比增長(zhǎng)31.7%；ARM服務(wù)器廠(chǎng)商收入達(dá)到5.7億美元，同比增長(zhǎng)85.4%。我們認(rèn)為，公司CPU產(chǎn)品具備廣闊的市場(chǎng)空間，將會(huì)顯著受益于國(guó)產(chǎn)替代滲透率持續(xù)提升的產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)。
投資建議：考慮到2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，我們將公司2023-2025年?duì)I收預(yù)測(cè)由57.10億元、79.70億元、107.92億元分別上調(diào)至60.43億元、84.37億元、114.22億元，同比增速分別為17.9%、39.6%、35.4%，將歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由11.70億元、16.67億元、23.02億元分別上調(diào)至12.28億元、17.28億元、23.09億元，同比增速分別為52.9%、40.7%、33.6%，對(duì)應(yīng)PE分別為137.5倍、97.8倍、73.2倍。考慮到公司是X86架構(gòu)CPU的國(guó)產(chǎn)龍頭廠(chǎng)商，且CPU+DCU持續(xù)升級(jí)，維持增持-A建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不景氣、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司產(chǎn)品研發(fā)及導(dǎo)入不及預(yù)期
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