>> 申萬宏源-探尋低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資機會-240103
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
大小： |
1893KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉洋,林麗梅,屠亦婷 |
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本期投資提示：
事件：2023年12月13日，中央經(jīng)濟工作會議召開，在“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”部分提及“打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。12月21日，工信部在全國工業(yè)和信息化工作會議上宣布，要打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等新的增長點。
本次中央經(jīng)濟工作會議將低空經(jīng)濟上升到戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)層面，工信部將低空經(jīng)濟作為新的增長點。作為智能化、自動化產(chǎn)業(yè)的新興力量，我們認為低空經(jīng)濟在中長期的戰(zhàn)略性機遇值得關(guān)注。
央地政策共同發(fā)力，助推低空經(jīng)濟落地。1）中央政策圍繞規(guī)則構(gòu)建+產(chǎn)業(yè)發(fā)展兩條主線展開：2010以來低空空域管理改革不斷推進，擴大低空空域開放成為基調(diào)，行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也陸續(xù)出臺。作為國家五年規(guī)劃中重要子領(lǐng)域，低空經(jīng)濟涉及的裝備制造和服務(wù)業(yè)備受重視。2）地方依托自身稟賦，發(fā)揮各自在政策優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和區(qū)位條件等方面的優(yōu)勢，尋找符合當(dāng)?shù)氐牡涂战?jīng)濟發(fā)展模式。3）全球監(jiān)管態(tài)度：美國走在前列，日韓產(chǎn)業(yè)規(guī)劃完善，以色列開啟國家無人機計劃的第二階段。4）經(jīng)濟新動能的政策布局在資本市場映射明顯：復(fù)盤十九大、十八大、十七大報告中提及的未來經(jīng)濟增長引擎動能，發(fā)現(xiàn)都很好地映射到股票市場的表現(xiàn)，都是未來五年資本市場漲幅最佳的行業(yè)。本次中央經(jīng)濟工作會議中布局低空經(jīng)濟，與二十大報告里新一代信息技術(shù)、人工智能、高端裝備等密切相關(guān)，中長期可以見到從政策支持轉(zhuǎn)向商業(yè)化落地和基本面兌現(xiàn)的機會。
低空經(jīng)濟是撬動供需兩端、連接高端制造和生產(chǎn)生活服務(wù)的新業(yè)態(tài)。目前，無人機行業(yè)處于快速滲透的成長期，而載人的eVTOL（電動垂直起降飛行器）仍處于概念期到導(dǎo)入期階段，未來應(yīng)用發(fā)展空間頗具想象力。低空基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望成為帶動高質(zhì)量投資的新領(lǐng)域，從而為經(jīng)濟增長注入新的動力。
1）無人機在低空經(jīng)濟中應(yīng)用廣泛，滲透率快速提升：無人機產(chǎn)業(yè)鏈包括設(shè)計測試、制造和終端運營服務(wù)三大環(huán)節(jié)，產(chǎn)值分別占17%、69%和14%。低空經(jīng)濟對無人機設(shè)備的需求可以帶動全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，目前A股無人機相關(guān)概念標(biāo)的集中在先進制造和TMT領(lǐng)域。低空經(jīng)濟下游應(yīng)用主要體現(xiàn)在民用領(lǐng)域，包括消費級和工業(yè)級無人機。其中工業(yè)級無人機市場規(guī)模占比61%，覆蓋植保測繪、快遞運輸、巡檢救災(zāi)、城市規(guī)劃、環(huán)境監(jiān)測等具體場景。無人機在各個行業(yè)滲透，正推動中國和全球市場規(guī)模高速擴張。
2）城市空中交通與飛行汽車從0到1的突破：城市空中交通（UAM）有望提高出行效率、解決城市擁堵問題。eVTOL（電動垂直起降飛行器）使用電池作為能源，突出噪音小、體積小、操作安全等優(yōu)勢，被視為未來短途交通發(fā)展方向，與國家超大特大城市和城市群的建設(shè)規(guī)劃相契合。全球近350家企業(yè)的eVTOL飛行器設(shè)計數(shù)量已經(jīng)達到700種，各大航空巨頭和汽車廠商紛紛布局。eVTOL制造生態(tài)頭部效應(yīng)已經(jīng)初步形成，國內(nèi)的億航智能、吉利科技、小鵬匯天等廠商較為領(lǐng)先、值得關(guān)注。eVTOL想象空間大、行業(yè)市場空間廣闊，大量早期團隊探索開發(fā)中并向二級市場傳導(dǎo)，且與汽車行業(yè)供應(yīng)鏈復(fù)用、成本可以快速降低，有望復(fù)制人形機器人行情。部分概念個股還包括：寧德時代、德賽西威、孚能科技、光威復(fù)材、臥龍電驅(qū)、萬豐奧威、北摩高科、海特高新、山河智能、中信海直、光洋股份、商絡(luò)電子。
風(fēng)險提示：1）政策推進不及預(yù)期：低空飛行器運營管理和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定涉及多個政府部門，需要協(xié)調(diào)運作并緊跟技術(shù)發(fā)展，可能產(chǎn)生現(xiàn)有規(guī)則滯后于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的情況。如果產(chǎn)業(yè)成長對政府扶持依賴度高，后續(xù)也會面臨政府補貼退坡風(fēng)險。2）技術(shù)面臨不確定性：無人機和飛行汽車部分技術(shù)涉及多個路線，主題投資階段退潮后，隨著賽道玩家擁擠，部分技術(shù)路線可能進展落后甚至被證偽。3）需求端滲透不及預(yù)期：行業(yè)商業(yè)化應(yīng)用初期，初代產(chǎn)品往往成本和定價偏高，如果產(chǎn)業(yè)鏈磨合進度緩慢，市場規(guī)模擴展速度可能不及市場預(yù)期。
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