>> 德邦證券-可轉(zhuǎn)債周策略：轉(zhuǎn)債主體23年業(yè)績(jī)的預(yù)判思路-240106
| 上傳日期： |
2024/1/6 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐亮 |
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轉(zhuǎn)債主體23年業(yè)績(jī)的預(yù)判思路
進(jìn)入一月，上市公司開(kāi)始披露業(yè)績(jī)預(yù)告，截至1月4日，有4個(gè)轉(zhuǎn)債發(fā)行人公告23年業(yè)績(jī)預(yù)告，分別是大豐實(shí)業(yè)、諾泰生物、銀輪股份、立訊精密。在慢復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)背景下，標(biāo)的23年全年業(yè)績(jī)預(yù)期的變動(dòng)可能是影響轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股股價(jià)的重要博弈因素，我們通過(guò)分析師盈利預(yù)測(cè)的指標(biāo)前瞻23年行業(yè)和轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股的業(yè)績(jī)。
一般上市公司會(huì)在10月31日前公告三季度的業(yè)績(jī)，因此我們統(tǒng)計(jì)了23年11月1日和24年1月4日兩個(gè)時(shí)點(diǎn)轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股的23年萬(wàn)得一致盈利預(yù)測(cè)值變動(dòng)（剔除了未有盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的主體），用以預(yù)測(cè)23年轉(zhuǎn)債正股的全年業(yè)績(jī)，共有410個(gè)有效樣本。
從行業(yè)維度的分析結(jié)果來(lái)看，美容護(hù)理盈利預(yù)測(cè)上調(diào)的樣本占比較多（總樣本數(shù)量相對(duì)較少），非銀金融、銀行、環(huán)保、食品飲料上調(diào)比例排名居2-4名，通信、石油石化、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)等行業(yè)排名靠后。
我們也對(duì)盈利預(yù)測(cè)上調(diào)幅度靠前和靠后的個(gè)券對(duì)應(yīng)的正股進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，鄭中設(shè)計(jì)、新強(qiáng)聯(lián)、雙箭股份、長(zhǎng)城汽車、榮晟環(huán)保等個(gè)券盈利預(yù)測(cè)上調(diào)幅度較大，若后市公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期或者超預(yù)期有望形成對(duì)股價(jià)上升的催化劑，建議投資者對(duì)這類轉(zhuǎn)債增加關(guān)注度。
可轉(zhuǎn)債周策略
本周股票指數(shù)普跌，中證轉(zhuǎn)債漲跌幅為-0.8%；煤炭、公用事業(yè)、石油石化等板塊漲幅靠前。所有平價(jià)區(qū)間價(jià)格中位數(shù)漲跌分化，轉(zhuǎn)債交易額回落；用估值指數(shù)測(cè)算的行業(yè)估值變動(dòng)的角度，紡織服飾、交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)估值上升幅度靠前。
1月第一周的股票市場(chǎng)重現(xiàn)調(diào)整行情，我們認(rèn)為主要在于投資者對(duì)政策和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期不足導(dǎo)致；從當(dāng)前的市場(chǎng)情緒和投資者行為來(lái)看，23年12月前低的位置可能是相對(duì)性價(jià)比比較高的股指博弈點(diǎn)位。
標(biāo)的推薦方面，推薦的細(xì)分賽道和轉(zhuǎn)債標(biāo)的：（1）汽零板塊中機(jī)器人、智能駕駛等細(xì)分環(huán)節(jié)，建議關(guān)注會(huì)通、豪能、聯(lián)創(chuàng)、精鍛、沿浦等標(biāo)的；（2）光刻膠、PCB、服務(wù)器相關(guān)的電子、通信細(xì)分，建議關(guān)注烽火、華正、興森、景23轉(zhuǎn)、東材等標(biāo)的；（3）防御性行業(yè)配置可關(guān)注煤炭、有色金屬、超跌的地產(chǎn)鏈，建議關(guān)注淮22、亞科、歐22、蒙娜等標(biāo)的。
本周雖然大部分平價(jià)區(qū)間的轉(zhuǎn)債估值重現(xiàn)回落的趨勢(shì)，但是我們觀察到轉(zhuǎn)債“抗跌”情緒指標(biāo)有所回升（“追漲”指標(biāo)仍然回落），我們認(rèn)為當(dāng)前轉(zhuǎn)債投資者對(duì)股票指數(shù)維持區(qū)間震蕩的預(yù)判，因此當(dāng)股指回落一定幅度后，增配轉(zhuǎn)債的傾向上升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期
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