>> 財通證券-利率及流動性周報：政策寬松預(yù)期延續(xù)，票據(jù)利率上行-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
房鐸 |
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本周債市跟蹤：債市收益率下行，票據(jù)利率上行。本周跨年后，寬松預(yù)期延續(xù)，疊加降準(zhǔn)預(yù)期發(fā)酵，大額回籠對資金面影響顯中性，大行或?qū)χ行⌒惺站o信用敞口的市場消息也未對資金面構(gòu)成較大干擾，國內(nèi)債市收益率下行，周五10年國債活躍券報2.52%，周均值較上周下行2.46 bp，10年國開債活躍券周五報2.7025%，周均值較上周下行0.37 bp，后續(xù)國開債收益率相對而言仍有下探空間。當(dāng)前基本面情緒尚在修復(fù)中，30年國債交易情緒延續(xù)，同時，國債期貨交易情緒延續(xù)。海外方面，美國市場通脹預(yù)期有所回潮，美債利率上行，10年期國債周均值較上周上行12.5 bp，其中通脹預(yù)期上行7.5 bp。
本周流動性跟蹤：資金面寬松，票據(jù)利率上行，但未對信貸投放形成有效指引。1）跨年后資金面延續(xù)寬松。本周跨年，七天期限品種利率較上周大幅下行，隨央行連續(xù)大量凈回籠操作，隔夜資金價格小幅上升。1月2日央行官宣去年12月新增3500億PSL，市場已有完整預(yù)期，并未對資金面造成過多干擾。資金分層明顯，非銀機構(gòu)資金拆借價格小幅升高。2）票據(jù)利率大幅上行。去年年末承兌匯票到期多增，票據(jù)利率相對走低，給當(dāng)前票據(jù)利率抬升提供較低的基數(shù)。此外，當(dāng)前實體融資需求，尤其是中長期融資需求仍然較弱，但在平滑信貸的要求下，銀行以票充貸動力有所減弱，當(dāng)前票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模不高，票據(jù)供給較多。3）銀行間杠桿率上行，質(zhì)押式回購成交量大幅回升。本周為新年第一周，資金面寬裕，質(zhì)押式回購成交量延續(xù)往年開門紅。截至本周五，質(zhì)押式回購成交量大幅上升，周均值上行至7.93萬億元（上周均值5.05萬億元）。銀行間杠桿率周二迅速攀升至110.34%。4）資金大量凈回籠。本周公開市場操作中，貨幣凈回籠24230億元。
風(fēng)險提示：政策不確定性，流動性超預(yù)期變化，海外區(qū)域事件擾動
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