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以史為鑒：當(dāng)下需要的不僅僅是增長(zhǎng)
　　從價(jià)格指標(biāo)看，當(dāng)下來(lái)到了類(lèi)似上世紀(jì)90年代末以及08-09年的時(shí)段，后續(xù)確實(shí)都通過(guò)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)一定程度上解決了經(jīng)濟(jì)所面臨的困境。
　　但從歷史看，經(jīng)濟(jì)的困境可以分為兩類(lèi)：1）增長(zhǎng)降速，但要素生產(chǎn)率仍然提升（圖2紅色區(qū)域）；2）要素生產(chǎn)率下滑帶動(dòng)增長(zhǎng)下滑（圖2藍(lán)色區(qū)域）。前一種問(wèn)題通?？梢栽诩扔邪l(fā)展模式下通過(guò)財(cái)政貨幣投放緩解，而后一種問(wèn)題若要在長(zhǎng)周期下根本解決，至少?gòu)哪壳拔覈?guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，都需要全面深化改革開(kāi)放的舉措，在制度、市場(chǎng)、技術(shù)層面打開(kāi)瓶頸，相應(yīng)的也需要外部環(huán)境的有力配合。
　　從這一角度看，當(dāng)下與上世紀(jì)90年代，在長(zhǎng)周期戰(zhàn)略思路上或有共通點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策變動(dòng)。本文假設(shè)海內(nèi)外貨幣及財(cái)政政策節(jié)奏基本符合市場(chǎng)預(yù)期，調(diào)控力度溫和。但若國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩、地緣政治因素超預(yù)期變化、通脹超預(yù)期波動(dòng)等情況出現(xiàn)，貨幣當(dāng)局及監(jiān)管相關(guān)政策或相應(yīng)調(diào)整。
　　市場(chǎng)情緒變化超預(yù)期。本文假設(shè)債市投資者市場(chǎng)交易情緒隨市場(chǎng)波動(dòng)情況相應(yīng)調(diào)整，存在投資者情緒波動(dòng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
　　統(tǒng)計(jì)偏差與數(shù)據(jù)時(shí)滯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及估算存在偏差，樣本數(shù)據(jù)或不代表整體，數(shù)據(jù)回測(cè)結(jié)果或存在失效風(fēng)險(xiǎn)。