>> 財通證券-固收定期報告：徘徊期的應(yīng)對，以及12月轉(zhuǎn)債組合-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
房鐸 |
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市場關(guān)注點零散，或已適度納入部分中長期因素。經(jīng)歷了11月的反彈，投資者對此前的反彈邏輯出現(xiàn)了情緒鈍化，但短期仍未找到新的關(guān)注重點，從而進入到注意力相對“渙散”的階段。近期投資者普遍開始思考2024年度策略，這一行為會促使一些中長期因素（至少是明年一季度可見的基本面因素）被提前納入考量，進而一定程度降低接下來情緒大幅波動的可能。尤其是海外因素短期的潛在波動，市場應(yīng)當(dāng)有一定心理準(zhǔn)備。
12月海外因素的擾動臨近，但目前市場自身狀態(tài)不差。我們在11月18日的報告《回歸方法論，淺談我們的展望思路和觀點》中提出美債在半個月后可能迎來一定程度的反彈，這一時點正逐步來臨。目前國內(nèi)股市情緒已經(jīng)進入第三象限，若12月初市場繼續(xù)回調(diào)，那么情緒點位會走到短期超跌成分更多的底部，所以國內(nèi)市場當(dāng)下狀態(tài)還不算差。
轉(zhuǎn)債或重拾其優(yōu)勢。轉(zhuǎn)債的相對估值變化來到接近低位的水平，意味著壓估值烈度已經(jīng)接近上限，后續(xù)舒適度會有邊際提升。我們認(rèn)為12月股市需要重新平衡海外和國內(nèi)因素，因此整體風(fēng)格可能偏向均衡，不排除板塊輪動速度抬升的可能，因此轉(zhuǎn)債（尤其是雙低類品種）的優(yōu)勢可以適度重視。
12月強勢轉(zhuǎn)債組合。實際上從強勢券組合的思路看，當(dāng)前并不是一個合適的調(diào)倉時點，因為市場自11月15日起一直處于徘徊期，雖然微觀上有一定的風(fēng)格微調(diào)，但無論從強度和時間持續(xù)性上都達(dá)不到觸發(fā)擇時信號的標(biāo)準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上，我們主要的應(yīng)對方式包括更重視雙低并且提升組合分散度。在指標(biāo)計算上，我們相對更重視11月20日以后的數(shù)據(jù)，具體組合見正文。
風(fēng)險提示：市場情緒變化、統(tǒng)計規(guī)律失效、政策方向改變
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