>> 財通證券-固收定期報告：財政存款高增，信貸撬動待開啟-231118
| 上傳日期： |
2023/11/19 |
大小： |
580KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
房鐸 |
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本周債市跟蹤：財政存款高增，對信貸撬動作用將啟，流動性重回銀行間。本周國內(nèi)債市延續(xù)調(diào)整，曲線仍平，市場對PSL傳言或有擔(dān)憂，收益率下探仍然乏力，周五10年國債活躍券報2.6530%，周均值較上周上升0.32 bp。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體呈“寬貨幣-寬信用”傳導(dǎo)階段，財政存款已達(dá)歷史高位，推動10月后半月銀行間流動性偏緊，后續(xù)隨著財政存款通過財政投放回流銀行間，流動性將有所改善?？紤]資金轉(zhuǎn)移的時滯問題，財政存款的高額增長對企業(yè)及居民貸款的撬動作用一般在3個月左右體現(xiàn)，近3個月財政存款將逐步釋放，明年1-2月或迎來貸款見底回升階段。
本周流動性跟蹤：資金面偏緊，穩(wěn)增長信號再升。1）資金面略緊，穩(wěn)增長信號擾動情緒。本周資金面整體趨緊，R001周均值較上周上行23.17bp，本周央行采取MLF超量續(xù)做，銀行負(fù)債壓力緩解，但降準(zhǔn)可能性降低、PSL操作可能性抬升，傳遞穩(wěn)增長信號，資金面情緒偏緊，且央行通過MLF投放的資金成本較高，對資金利率上行也形成一定支撐。2）轉(zhuǎn)貼利率震蕩上行。本周票據(jù)利率走勢震蕩，大行持續(xù)進(jìn)場，票價略漲，10月社融和貸款數(shù)據(jù)對票據(jù)融資和政府融資的依賴度較高，本月貸款投放意愿仍不強(qiáng)。3）MLF投放創(chuàng)歷史新高，下周逆回購到期多增。本周公開市場操作中，央行逆回購?fù)斗?7610億元、MLF投放14500億元，凈投放達(dá)11110億元。下周將有17610億元逆回購到期。本周逆回購保持凈投放的基礎(chǔ)上MLF投放量創(chuàng)歷史新高，一定程度上緩解了月中稅期的資金緊張局面。
風(fēng)險提示：政策不確定性，流動性超預(yù)期變化，海外區(qū)域事件擾動
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